$万隆光电(SZ300710)$ 有人私信让我解读一下万隆收购的资产方中控信息，根据招股书披露及部分网络报道以下为个人解读。
中控信息作为基础设施数智化平台与解决方案服务商，致力于城市基础设施的自动化、信息化、数智化建设和服务。
一、什么是“数智化”？有没有实际应用？
数智化是数字化与AI智能化深度融合的高级阶段。
数字化为基础阶段，核心是业务数据化，即将物理世界的业务、流程、物、人等信息，通过信息系统、传感器、物联网等手段，转化为结构化的数据。智能化为升级阶段。核心是数据业务化，即利用大数据、人工智能、机器学习等技术，对海量数据进行分析、建模、预测和自主决策，从而优化流程、提效降本、创新模式。
中控信息强项在于工业自动化和城市基础设施信息化，即通过控制系统和软件，实现对工业过程和城市设施（交通、水务、建筑）的自动控制和信息化管理。解决“看得懂、管得好、能决策”的问题。同样是智慧交通，它利用全城多维数据（车流、人流、事件等），通过AI进行宏观研判、实时推演和动态优化，不仅控制单个路口，更能协调区域乃至全城的交通流，实现从“治堵”到“防堵”的跨越。
实践案例：1、沧穹科技与中控信息在杭州东站的合作
中控信息与沧穹科技为杭州东站做了整体的智慧交通管理系统，使得杭州东站具备在交通系统中嫁接物联网设备、人工智能设备及自动化设备的基础。沧穹科技接入了杭州东站智慧交通管理系统，部署相关物联网设备，使得在杭州东站达网约车的乘客体验到良好的用车体验。中控信息为智慧交通、智慧城市以及智慧税务等应用场景提供了AI数字底座，即为进一步嫁接物联网设备、自动化设备及人工智能设备包括机器人、无人机提供良好的应用场景。
实践案例：2、高速路无人机项目
目前杭州在特定路段应用的无人机交通执法，标志着其交通管理已实现从分散的信息化向协同数智化的根本性跃迁。这并非单项技术的应用，而是构建了一个“空中无人机+地面固定设备”一体化的智能感知网络。无人机作为动态灵活的“空中巡检员”，与路侧的电子警察、高位鹰眼等固定感知设备互补，形成了全覆盖的监控体系。其关键突破在于，这些多源感知数据通过统一平台进行实时融合分析，并能直接联动交通信息发布、执法喊话等系统进行即时干预与引导。至此，传统的单一系统独立运行模式，已演进为一个能够自主研判、协同响应的完整智能闭环，真正实现了从被动记录到主动管控的“数智化运营”。
二、万隆光电收购完中控信息后的市值预测
在招股书及问答中提及的8家同行业公司，分别为杰创智能、佳都科技、莱斯信息、君逸数码、达实智能、千方科技、华是科技、蓝盾光电（处于亏损状态，不作为参考），除了处于亏损状态以外的其他4家上市公司截止2025年12月24日的市盈率及市净率分别为莱斯信息市盈率(TTM)为162.7，市净率为5.71；君逸数码市盈率(TTM)为116.8，市净率为2.63；杰创智能市盈率(TTM)为3981，市净率为3.24；佳都科技市盈率(TTM)为50.55，市净率为1.72。目前万隆光电最新市值为30.87亿，中控信息估值约为32亿，简单加总基础值为62.87亿，假设合并后2025年万隆光电扭亏为盈，中控信息净利润1亿，预计届时万隆光电市值应在70亿左右，按测算万隆现在市值处于洼地。
三、自研产品和集成业务的差异
从收入占比看，中控信息业务以系统集成为主（占比约92%），而技术服务及运维占比较小（合计约5.79%）。然而，两者的盈利贡献却呈现倒挂：系统集成业务毛利率较低，报告期内稳定在15%~16%区间，该业务作为项目制工程的本色，其利润主要来源于设备采购与整合的差价及项目管理效率，在公路交通、水环境等领域，毛利率进一步下探至约13% 的水平；反观以自研产品为核心的技术服务与商品销售毛利率却很高，报告期平均接近60%，这部分业务不依赖于硬件集成的规模，其高毛利源于公司自主知识产权的软件平台、算法模型及行业解决方案所蕴含的技术溢价与复用价值。
系统集成业务为公司提供了稳定的现金流和市场入口，但增长受制于项目数量与规模，利润率存在天花板。
自研产品业务自主开发的基础设施数智化平台及一系列行业专用平台为核心，向客户销售标准化的软件产品、算法模型及持续的订阅服务。其价值在于可复制、可迭代、高粘性，能够实现边际成本递减，是公司提升盈利能力、构建长期竞争壁垒的核心。
四、应收账款情况
就招股书披露，截止2023年6月底，公司应收账款余额22.98亿，账龄在1年内的应收款为13.98亿，测算坏账金额为4290万元，坏账率60.81%，但因客户主要为国家部门及事业单位、国有企业，受财政资金拨款安排及业主自身资金安排的影响，业主回款较慢。
五、中控信息与机器人相关企业的合作
2022年，中控技术与云深处科技签订战略合作协议，将基于中控的工业技术及云深处的四足机器人技术，共同探索在流程工业巡检等领域的应用。
2024年，中控技术以2000万元增资迦智科技，获得其1.1628%的股权，旨在结合先进技术拓展智能物流机器人业务，并签订战略合作协议，将在工业互联网平台、AI、大数据分析等方面进行深度融合，赋能流程工业智能化转型，中控技术实控人与中控信息关联较深。
三家公司均与浙江大学有着比较深厚的渊源，且中控技术实控人褚健为中控信息的创始人之一，目前三家公司虽然未有明确的合作，但基于已有的两两深度合作关系和深厚的共同背景，或可以看到，覆盖“工业大脑+机器人手脚”的紧密产业协同网络已经形成。
六、关于货币资金
据招股书披露，公司近三年（2021~2023）货币资金分别为10.81亿、12.03亿、13.88亿，由银行存款和其他货币资金构成；其主要负债为应付账款和合同负债，均为公司正常经营活动中形成的经营性负债；截至2023 年末公司短期借款较少，还本付息压力较小。报告期各期末，公司流动比率、速动比率、资产负债率等短期、长期偿债指标均处于合理水平，显示出公司较好的资本结构和偿债能力，体现公司具备持续稳定的盈利能力。