Ai算力爆发加持之下～变压器上市公司会成为那些飞起的“金猪”吗？

AI算力爆发正引发变压器量价齐升+交付周期拉长，行业供不应求格局明确，核心驱动来自单机柜功率跃迁、冗余设计与全球产能错配 …这也许应该是当下值得期待的风口，作为全球最大生产制造大国，也许市场并没有充分发掘并给以充分估值…

一、AI驱动的供需缺口与核心逻辑

1、需求侧：AI机房单机柜功率从传统5-10kW跳至50-100kW，100MW+算力中心需2N/4N冗余，变压器需求放大4-5倍；北美2025年AI相关变压器需求超供应30%，交付周期从50周延至127周，高端干式变压器缺口达80% 。

2、供给侧：核心瓶颈在产能扩张慢（年增约10%）、工艺壁垒高（绕线等核心工序依赖熟练技工，培养周期3-5年）、供应链长（大型变压器交付2-4年）；中国是全球少数能快速补位的供应链。

3、增量空间：东吴证券测算AI配套变压器增量约404亿元，高端非晶/干式/SST产品毛利率显著高于传统电网用产品。

二、变压器第一梯队（综合规模、技术、份额）

1、 特变电工（600089）：全球龙头，特高压变压器市占率约32%，产能世界第一，覆盖1000kV交流/±1100kV直流全系列，全产业链协同强，海外出口领先。

2、 中国西电（601179）：特高压“国家队”，央企中国电气装备集团旗下，全电压等级覆盖，特高压GIS、换流变领域地位突出。

3、 保变电气（600550）：特高压直流变压器核心供应商，核电变压器市占率50%-60%，高端市场国产替代主力。

4、 许继电气（000400）：特高压直流换流阀技术领先，是特高压直流输电控制保护系统及换流阀领域的领军企业。其“阀”和“控”是许继最大优势。目前其换流变压器市占率约31%，国内第二，而且还是柔性直流输电技术领域的寡头玩家。

5、四方股份 (601126)：在电网侧和数据中心侧的固态变压器应用上处于第一梯队，系统能效达98%，已在多个国家级数据中心项目中应用 。

三、性价比可能还较高的公司

1、 特变电工（600089）：当前PE（TTM）约21倍，低于行业均值（约25倍），市净率1.63倍，处于52周中低位，“输变电+新能源”双轮驱动，订单能见度高。

2、 白云电器（603861）：PE（TTM）31.83倍，市净率1.76倍，专注智能电网与新能源配套变压器，受益配网改造，估值相对合理。

3、 望变电气（603191）：节能配电变压器龙头，“取向硅钢 - 变压器”全产业链协同，业绩稳健，当前估值低于行业成长股平均，具备长期配置价值。

4、 华明装备 (002270)： 分接开关隐形冠军（被低估的细分王者），核心部件垄断：变压器里最核心的部件之一“分接开关”，华明装备是国内绝对龙头，毛利率长期保持在55%以上 。受益于全球电网投资周期，特别是美国变压器交付周期极长（约130周），华明装备的海外业务正在高速放量 。作为核心部件商的华明装备往往容易被市场忽视，但其业绩确定性极高。

四、特色关注公司

1、 中国西电（601179）：PE（TTM）45.01倍，但作为央企，特高压订单充足，2025年上半年在手订单同比增42%，随着交付高峰到来，业绩有望释放，估值仍存想像空间。

2、金盘科技 (688676)：全球干式变压器龙头，也是目前A股最纯正的固态变压器（SST）标的之一。它已经完成了10kV/2.4MW SST样机，并积极布局美国工厂以承接海外AI算力订单。 尽管前期涨幅较大，但的确是弹性最强选手之一，值得期待。

3、新特电气 (301120)：变频变压器市占率第一，正在向固态变压器转型，计划在2027年实现小批量交付，是“小而美”的成长型标的 。

以上数据来源：上市公司公报、财报、同花顺等公开资料，聘用豆包、千问、元宝公共协作形成图文。慎重申明：该文不能作为股票买卖推荐，仅供自己思考记录之用。股市有风险，入币需谨慎。