消费股简评1：公牛集团。2020年招股，发行后市盈率22.93倍，发行后每股净资产13.03元，发行价59.45元，发行后PB4.56倍。现价PB-LF4.97倍，市盈率TTM19.5倍，股息率TTM3.99%。上市前分红30亿，实际不缺钱。上市后因大股东控股比例高，流动性少。募投项目一拖再拖，终于今年一月全部实施完毕。电连接产品在后房地产时期增长有限，21年至24年19%（25年中报没有具体细分数据）；智能电工照明业务21年至24年增长50%；新能源业务体量不大，且出口产品毛利率低。截止25Q3整体营收下滑3%+。分红记录不错，资产负债表优秀，运营指标亮眼。

点评：上市后因常年估值过高不再关注。经过六年调整，估值向下修复，目前进入合理区间，重新纳入关注。智能电工照明还不错，但其他产品如浴霸、门锁、晾衣机等没看到太多优势，竞品多且竞争激烈。toB充电桩是一个聪明的选择。储能可以看看，但出口产品确实毛利率不高。三表不错，家底殷实，随便折腾。

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$公牛集团(SH603195)$