国家暗示得很明显了

昨天大家都在说寒武纪股价比茅台高，只持续了几分钟，今天寒武纪继续大涨15.73%，收于1587.91元，比茅台的收盘价1446.1元高出141元，今天算是成为股王的第一天。

从去年9.24开始，寒武纪的股价涨了646.86%，是本轮行情5倍股俱乐部的一员，截至昨天，俱乐部成员刚好100位。

统计发现，这100只5倍股主要集中在高端制造和TMT行业，分别都是35家，两者合计占去70%，代表了本轮行情的主线。

其实也不难理解，9.24财政货币政策双宽松带来了流动性扩张，再加上央行再贷款等资本市场支持工具，为弹性较大的科技和高端制造板块估值修复提供充裕空间。

今年年初DeepSeek为代表的人工智能产业链取得技术突破，使得算力需求扩张，自主可控、国产替代驱动高端制造板块升级创新，本轮AI产业链及高端制造成为领涨个股集中板块。

前天，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，和2015“互联网+”政策比，技术和资本层面都有升级，从基础设施融合升级为生产力重塑，更强调自主可控的核心技术突破；并首次提出“战略资本”概念，要求资金投向与国家科技安全战略绑定。

国家已经暗示得很明显了，支持高端制造、半导体、人工智能产业链是国策，是告别钢筋水泥、迈向硅基算力新时代的核心动力。本轮牛市中，主线越来越聚焦。

美国的科技强大是全球公认的，全球市值前50大公司里面大部分是科技公司，比如英伟达、微软、苹果、亚马孙、谷歌、脸书、高通等。我们有5家入围，腾讯阿里和工行农行建行。有可能我们以后要适应大市值股票中科技股占比越来越高的局面，这当然是好事，最近市值几千亿的科技股轻轻松松涨停，也是业绩高增长和市场追捧的结果。

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昨天说到，市场似乎有一只无形的大手在调控走势，既不想涨太快，最好也不要连续暴跌。今天下午微盘股指数一度暴跌4%，带动大盘急跌，如果局面失控，很可能会形成踩踏出逃情景。

昨天牛市的第一个降温信号中写道，今天如果市场急跌，是买入的好机会，下午确实提供了一个较好的买点。

最终市场V回来，资金进一步集中到AI和芯片相关股票，科创芯片ETF博时（588990）最高飙升19.76%，收盘涨15.83%，一只指数基金像股票一样狂飙，口呆目瞪。

科技确实是未来的方向和希望，目前这种涨法也不可持续。其他板块已经成为科技股的血包，靠抱团小盘股获得超额收益的量化基金，也涌入科技股，银行等红利板块的资金也在出逃涌入科技股。TMT行业的交易越来越拥挤。

今天兴业策略有一张图，今天TMT行业成交占比达到40.8%，年初DeepSeek时刻的行情最高达到46.5%，2023年Chatgpt刚出来那一波是50.24%，所以，我们体感的拥挤度，可能和历史高位相比还有距离。

体感上，现在的TMT拥挤度似乎比年初还要大，为什么数据不太一样？一个区别是，年初DeepSeek时刻的TMT上涨面比较大，更多相关股票跟着涨，软硬件一起涨。而这次上涨面越来越缩圈，就是芯片、AI相关股票大涨。

整个市场的热度方面，专业机构一直在跟踪的几个指标。

市场杠杆率（融资融券余额/市值）：当前市场杠杆率为6.8%，较7月末的6.5% 有所上升，但仍低于 2014年12月-2015年6月期间的7.0%-9.8%水平。从2015年的经验教训来看，投资者和监管机构可能会密切关注整体杠杆水平。如果杠杆率超过7.5%，可能意味着市场杠杆过高，处于过热状态。

市场成交额：过去一周的日均市场成交额为2.7万亿元人民币，较7月的1.6 万亿元人民币和2025年上半年的1.4万亿元人民币有所上升。此次成交额峰值已超过2015年的水平，但市场规模也扩大了好几倍，情况不太一样，通常认为，2万亿是推动市场上涨所需的最低成交额水平。

#寒武纪股价再度超越贵州茅台# #芯片产业链延续强势，中芯国际再创新高# #CPO概念走强，天孚通信续创历史新高# $寒武纪-U(SH688256)$ $中芯国际(SH688981)$ $胜宏科技(SZ300476)$