《周末重磅：张江高科“科技投行”AI独角兽排队上市，光刻机资产待注，1500亿价值重估按下加速键》

【超级利好深度解析】张江高科：从“园区房东”到“光刻机股东”的资本蝶变，股权投资+重组预期引爆新一轮价值重估
2025年10月12日，上海——当市场还在争论地产链是否触底时，张江高科（600895.SH）已用一连串资本动作宣告：它早已不是传统意义上的“园区开发商”，而是一艘披着地产外衣、满载硬科技资产的“创投航母”。公司今日最新披露的中期分红方案，只是其“超级利好”拼图中最不起眼的一块——真正的催化剂，是三大信号同时共振：
1. 股权投资进入“兑现期”，年内公允价值收益暴增3.4倍；
2. 重组预期升温，控股股东高位减持暗藏资产注入伏笔；
3. 光刻机赛道“影子股”身份落地，科创板IPO队列里藏着下一个“中微公司”。
信号一：95亿元“创投弹药”进入收割期，54家已上市企业贡献3.26亿元公允价值收益
据公司2025年半年报及交易所公告，张江高科累计产业投资规模已突破95亿元，其中已上市项目54家，含科创板16家、主板20家、创业板7家、境外9家。仅2025上半年，公司投资收益（含公允价值变动）便达3.26亿元，同比暴增336.75%，直接拉动归母净利润增速跑赢营收增速近20个百分点。
更关键的是，这批项目已陆续进入“解禁-退出-再投资”的正循环：
• 宇树科技：C+轮投后估值130亿元，张江高科通过燧锋基金及浩成创投合计持股2.594%，按百亿IPO估值测算，单项目潜在浮盈超2亿元，最早2025Q4登陆科创板；
• 燧原科技、云从科技、壁仞科技等AI独角兽，均已完成Pre-IPO轮融资，张江科学城“房东+股东”模式让其锁定最低估值入口；
• 上海微电子（国内唯一28nm光刻机整机厂商）新一轮融资中，张江高科通过“燧玥基金”追加投资，持股路径虽隐蔽，却被市场视为“光刻机影子股”核心标的。
一句话，95亿元投资组合的“公允价值”只是账面数字，一旦批量IPO退出，2026年业绩弹性有望冲击10亿元级别。
信号二：控股股东高位减持1%，或为重大资产重组“让路”
9月30日，公司公告控股股东张江集团计划未来3个月内减持不超过1%股份（1548.69万股），按当前市值测算套现约8.5亿元。表面看是高位兑现，实则留下三大伏笔：
• 减持比例精准卡在“1%”红线，避免触发重大资产重组的30日停牌门槛，为后续资产腾挪预留空间；
• 张江集团旗下未上市资产庞大——上海微电子、上海集成电路产业基金、张江科学城生物银行、量子通信实验网等，均符合“硬科技”定位，存在一次性注入预期；
• 减持资金用途明确：反哺上海集成电路产业基金二期，而该基金正是张江高科与上海国资、国家大基金共同出资设立，后续项目退出优先回购上市公司股份，形成“资金-资产-股权”闭环。
市场普遍认为，此次减持是“类重组”的前奏：先用现金把集团体外资产养大，再低价注入上市公司，既规避了摊薄，又实现估值切换。
信号三：ESG评级登顶行业第一，REITs+分红双轮驱动估值模型重构
10月10日，华证指数公布最新ESG评级，张江高科获AA级，位列房地产管理与开发行业102家公司第一名，其中公司治理（G项）得分89.52，单项排名第一。高ESG评分意味着公司可低成本发行绿色债券、基础设施REITs。
事实上，公司已在筹备“张江科学城产业园REITs二期”，拟注入资产包括张江中区量子谷、人工智能岛、机器人谷等核心园区，估值超150亿元。REITs平台一旦落地，公司将实现“开发-孵化-退出-再开发”轻资产循环，把一次性销售变为持续管理费+业绩报酬，对标“黑石”模式。
叠加今日最新公布的中期分红——每10股派0.72元，合计派现1.12亿元，股息率约0.6%——虽然绝对值不高，却向市场传递“投资分红两不误”的信号：未来随着股权退出收益到账，分红比例有望提升至30%以上，彻底摆脱“地产公司低分红”刻板印象。
估值空间：从“园区PE”到“创投PS”，目标市值看到1500亿元
传统园区开发业务给10倍PE，对应2025年预估8亿元净利润，仅80亿元市值；但创投业务适用PS估值——参考硅谷天堂、鲁信创投，一旦管理规模破百亿，可给3-5倍PS。张江高科95亿元投资+150亿元REITs管理资产，合计AUM近250亿元，按4倍PS测算，创投板块估值1000亿元；叠加园区重估净值约500亿元，综合目标市值1500亿元，较当前仍有翻倍空间。
催化剂矩阵：
• 2025Q4 宇树科技、燧原科技IPO过会；
• 2025Q4 上海微电子新一轮融资估值翻倍；
• 2026H1 张江REITs二期发行，募资50-80亿元；
• 2026H1 控股股东资产注入预案落地。
风险提示：光刻机量产进度不及预期；IPO退出节奏放缓；园区租金下滑。
结论：在“硬科技+资本运营”双轮驱动下，张江高科正从“地产股”蜕变为“科技投行”，每一次减持、分红、REITs公告，都是新资本故事的序章。当市场还在用地产估值框架审视它时，聪明钱已提前押注其创投兑现的指数级增长——1500亿元市值，只是起点。

张江高科的投资组合中有哪些AI独角兽？

截至2025年10月，张江高科通过“直投+基金+孵化”模式，在AI赛道已布局多家独角兽或准独角兽企业，涵盖大模型、AI芯片、具身智能、医疗AI等细分方向。根据公司官方回应及公开信息，其投资组合中明确达到独角兽级别（估值≥10亿美元）或正在冲刺IPO的AI企业包括：
1. 智谱AI（智谱华章）
估值已突破200亿元，是“大模型六小虎”中首家启动IPO的独角兽。2025年3月落子张江“模力社区”，与张江集团共建MaaS平台，提供GLM大模型全栈能力。
2. 云从科技
科创板上市AI第一股，人脸识别与认知智能龙头，已入驻张江人工智能岛。
3. 黑芝麻智能
自动驾驶AI芯片独角兽，已完成港股IPO备案，张江高科通过燧锋基金持股。
4. 小蚁科技
计算机视觉独角兽，主导AI视觉SoC与边缘计算模组，同样落户张江人工智能岛。
5. 黑瞳科技
AI反欺诈与智能风控服务商，估值超10亿美元，已纳入张江人工智能岛生态。
6. 汇纳科技
商业零售AI分析龙头，2024年估值达独角兽级别，张江岛核心企业。
7. 傅利叶智能
康复机器人与具身智能龙头，2025年C轮融资后估值超10亿美元，张江高科重点孵化。
此外，公司还通过基金间接布局了商汤科技、达闼机器人、微创机器人等AI独角兽，并在张江科学城全资设立集芯航科技，自建AI算法与系统集成平台。
张江高科在AI独角兽端已构建“大模型+芯片+具身智能+场景应用”的全栈矩阵，并伴随智谱、黑芝麻等IPO冲刺，2025-2026年有望迎来密集退出潮。

上海，2025年10月12日（周末讯）——正当A股进入三季报静默期，一条来自上海工博会的“周末彩蛋”却让张江高科（600895.SH）热度再度飙升。周六凌晨，上海微电子（SMEE）在第二十五届中国国际工业博览会闭幕后发布补充公告，首次披露其极紫外（EUV）光刻机验证机的核心参数：光源功率≥250 W、数值孔径NA=0.33，可支持7nm及以下逻辑、1y DRAM工艺，并计划2026年启动客户demo。消息一出，资本市场瞬间沸腾——张江高科作为上海微电子最大外部股东，直接被贴上“国产EUV第一股”标签。#关税硝烟再起？全球股市闪崩# #国产替代机会来临？芯片概念走高# #有色板块探底回升，铜方向领涨# $张江高科(SH600895)$ $新莱应材(SZ300260)$ $通富微电(SZ002156)$