乾照光电：商业航天半导体赛道上的"隐形冠军"迎来价值重估。戴维斯双击已来到

核心要点：
• 技术突破：砷化镓太阳能电池产品从外延片延伸至芯片，实现垂直一体化
• 市场地位：国内商业航天砷化镓太阳能电池核心供应商，市占率超50%
• 业绩爆发：2025年上半年净利润同比增长88%，卫星业务成核心驱动力
• 政策东风：卫星互联网牌照发放在即，G60千帆星座等大型项目加速组网
一、商业航天"黄金赛道"上的核心供应商
随着G60千帆星座、国网星座等国内巨型卫星互联网项目进入密集发射期，商业航天正成为我国新质生产力的重要引擎。在这一高景气赛道中，乾照光电（300102）凭借其砷化镓太阳能电池的技术壁垒，已成为产业链中不可或缺的"隐形冠军"。
根据公司最新披露，其砷化镓太阳能电池产品已批量应用于国内在轨运行的大型商业航天星座组网卫星（如G60千帆星座等）。更关键的是，公司通过技术创新实现了从外延片到芯片的垂直整合，相关产品已实现出货，标志着其在半导体器件领域的制造能力跃上新台阶。
二、技术护城河：从材料到芯片的垂直一体化
乾照光电的核心竞争力体现在其完整的技术链条上：
1. 外延片技术领先：作为国内领先的砷化镓太阳能电池外延片供应商，公司产品在转换效率和稳定性方面达到国际先进水平，尤其适用于极端太空环境。公司董秘明确表示："砷化镓技术因转换效率高、稳定性强，更适合长期太空任务"。
2. 芯片制造突破：区别于单纯的外延片供应商，乾照光电已成功将产品延伸至芯片环节，形成"外延片+芯片"的垂直一体化布局。这种模式不仅提升了产品附加值，更增强了供应链自主可控能力，在商业航天等高可靠性要求领域构建起深厚的护城河。
3. 柔性薄膜技术放量：公司新开发的柔性薄膜电池外延片产品已实现大批量交付，这一创新产品进一步拓宽了砷化镓太阳能电池的应用场景，为未来的太空机器人、深空探测等前沿领域储备了技术能力。
三、行业催化：卫星互联网商业化加速
2025年以来，国内商业航天发射节奏显著提速。仅2025年7-8月，国网星座就连续完成4次发射，千帆星座也重启发射计划。更值得关注的是，国家相关部门近期将发放卫星互联网牌照，标志着我国卫星互联网商业化运营迈出关键一步。
市场数据显示，全球低轨卫星市场规模预计将在未来五年保持爆发式增长。乾照光电作为国内核心客户（体制内单位和主要商业航天公司）最主要的供应商，市占率超过50%，将最直接受益于卫星发射量的提升。公司已与国内核心客户建立了长期稳定的合作关系，客户集中度较高，彰显其行业地位。
四、业绩验证：第二增长曲线已现峥嵘
财务数据印证了公司战略转型的成功。2025年上半年，乾照光电实现营业收入17.43亿元，同比增长37.08%；归母净利润0.69亿元，同比大幅增长88.04%。其中，Mini/Micro LED、车载、砷化镓太阳能电池等高附加值产品增长迅猛，产品结构持续优化。
特别值得注意的是，公司出货量稳居国内市场第一，柔性薄膜电池外延片的大批量交付进一步打开了市场空间。多家券商机构上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到1.30亿、1.85亿和2.35亿元。
五、战略布局：从商业航天到光通信的协同效应
在巩固商业航天优势的同时，乾照光电正积极培育新的增长点：
1. 光通信芯片：公司已布局10G、25G光通信芯片，可用于HDMI2.0、数据中心等市场，50G/100G产品已进入流片阶段。在控股股东海信的技术协同下，光通信业务有望成为下一增长极。
2. MicroLED技术：针对微软等科技巨头提出的MOSAIC光传输方案，公司MicroLED芯片可应用于数据中心高速互联，打开区别于传统显示的增量市场。
3. 国际市场拓展：公司正积极开拓砷化镓太阳能电池的海外市场，并与某大型海外客户就地面光伏电站应用进行接触，有望在2025下半年至2026年实现大批量交付。
六、投资逻辑：稀缺性与成长性的双重价值
乾照光电的投资价值体现在：
• 稀缺性：A股稀缺的具备商业航天半导体芯片量产能力的标的，技术壁垒高，客户认证周期长，难以被替代。
• 确定性：深度绑定国内主流星座计划，随着千帆星座等项目持续推进，未来3-5年订单能见度极高。
• 弹性：从材料到芯片的升级带来毛利率提升，海外市场拓展打开新空间，光通信业务提供额外期权。
正如公司在互动平台所言："商业航天领域已从外延片延伸至芯片，形成垂直产业链，巩固公司护城河"。在太空经济时代开启的背景下，乾照光电正从传统的LED芯片供应商，蜕变为商业航天半导体领域的核心力量。#存储芯片反复活跃，兆易创新涨停# #锂电材料股走强，华盛锂电20cm涨停# #商业航天概念拉升，上海沪工涨停# $宏源药业(SZ301246)$ $平潭发展(SZ000592)$ $双杰电气(SZ300444)$