牧原估值的秘密
HindSight后视镜
· 北京
看到一个朋友说算上牧原的负债，目前也不算低估。
我回了一个评论：假定牧原不再扩张，400亿+的现金流全可以分掉，现在的股息率是15.5%。高估低估还是估值合理，每个人都有自己的答案。
这就是牧原隐藏在表观利润后面的奥秘，也是市场先生一直存有偏见盲区，能让长期投资者默默低位再入的“彩蛋”。
看清楚牧原的估值，要看透牧原存在的几个“小秘密”。
秘密之一，牧原赚的钱是真钱，没有应收款（基本可以忽略不计），生鲜存货比例不高，且随时可变现。这是牧原能分红，敢分红的基酒。
秘密之二，牧原已经度过了资本开支的高速增长阶段，随着负债逐步降低到50%以内，分红比例会越来越高，向100%迈进。
秘密之三，牧原重资产的养殖模式正在反哺股东。利润背后的150亿的折旧现金流，可以使牧原分红金额远超会计利润。
这才是牧原估值的基础，也是牧原藏在利润后面的奥秘。