遵理母企精英匯集團中期收入激增遠勝預期，享「留學香港」品牌紅利迎新升浪

當前全球地緣政治衝突加劇，美伊局勢升溫引發國際市場劇烈波動，高Beta科技股及AI概念股正面臨嚴峻重估考驗，資金紛紛轉向盈利可預測性高、防禦屬性強的標的股。筆者留意到，精英匯集團控股有限公司（1775.HK）剛公布一份極為亮眼的中期成績單，截至2026年1月31日止六個月，總收入按年大幅增長45.6%至1.372億元，期內錄得溢利1,180萬元，股東應佔溢利更達930萬元，成功扭虧為盈，遠超市場預期，迎來新一輪價值重估。

集團於今年1月底發出盈喜，預告截至2025年11月底止四個月已錄約300萬元溢利，當時市場普遍持觀望態度，關注後續能否持續盈利勢頭。如今正式業績公布，不僅證實增長軌跡穩固，更呈現加速態勢，每股基本盈利達1.75港仙，對比去年同期虧損1.57仙，令市場振奮。該業績得益於多項業務指標全面向好，特別是集團積極配合港府大力推動的「留學香港」政策，搶佔跨境教育藍海，後續增長動能值得投資者高度關注。

「學校服務」及「配套教育」雙引擎齊發力

本輪中期業績增長並非倚靠單一業務，而是呈現多點開花的新增長點，尤其是「學校服務」及「配套教育服務及產品」兩個分部，展現出極強的增長韌性與抗周期能力，已成為集團從傳統補習機構向綜合教育生態系統轉型的核心驅動力。這一轉型不僅提升收入多元化水平，更為公司構建穩健的長期競爭壁壘。

學校服務分部收入按年大幅增長56.4%至3,190萬元，其中境外業務更呈爆發式增長，收入激增89.4%，淨增1,160萬元，直接成為業績「加速器」。集團憑藉專業的教育顧問及營運支援服務，與內地多所教育機構合作，業務版圖由原有深圳、東莞、杭州三地，成功拓展至廣州、北京、上海等一線城市。合作學校數量及學生基數顯著上升，反映內地家長對香港教育模式的強烈認可，以及集團在地化運營能力的快速提升。與此同時，香港本地業務向約300間學校提供多元化的學術課程及活動型體驗項目，期內收入保持穩健增長，為整體分部提供堅實發展。

配套教育服務王牌盡顯　顧問業務暴增近六倍

在整份業績中，筆者認為，配套教育服務分部表現最為搶眼，收入大漲148.4%至3,310萬元，成為中期報告的「明星業務」。其中，顧問服務貢獻最大，按年激增579.0%至2,340萬元。增長主要受惠於粵港澳大灣區融合政策加速落地，愈來愈多內地中產家庭認可香港中學文憑試（HKDSE）的國際認受性，渴望藉此為子女鋪設更廣闊的升學路徑，從而衍生海量需求，包括個性化學習規劃、名校選校策略、入學申請專業服務、模擬面試培訓等高端學術諮詢項目。

集團及時捕捉市場脈動，推出針對性產品線，成功將政策紅利轉化為真金白銀。另一方面，模擬考試及評核服務亦錄得29.8%的穩健增長，得益於評核場次舉辦頻率、地點覆蓋範圍及報讀人數的同步擴張，進一步鞏固該分部的現金流生成能力。

日校與補習業務雙軌並進　新來港家庭紅利湧現

以「遵理日校」品牌運營的元朗及旺角兩間私立中學日校，期內收入增長34.0%至1,170萬元，表現超出預期。這一增長主要受惠於新來港家庭（特別是大灣區人才及高端移民）尋求即時融入香港主流教育系統的剛性需求井噴，帶動學生修讀人數顯著增加，配合適度學費調整，邊際盈利能力進一步提升。日校模式不僅提供穩定學位供應，更透過嵌入HKDSE課程體系，滿足家長對「香港身份+國際資歷」的雙重追求，成為集團教育服務版圖的重要補充。

作為集團收入佔比最高的傳統支柱業務（高達44.1%），私立中學輔助教育服務收入按年穩步增長16.9%至6,050萬元。雖然增速相對新興業務較為溫和，但該分部在營運效率及客戶黏性上優勢明顯。值得留意的是，針對高端市場的精品式小組補習及一對一個人教學堂需求明顯上升，家長願意為高質素、個性化教學支付溢價，為傳統補習業務注入新活力，同時維持穩定的現金流貢獻，避免行業內價格戰。

擴充校舍網絡 配合「北部都會區」+「國際版DSE」趨勢

筆者認為，集團業績增長的背後，是管理層對硬件設施的前瞻性、戰略性投入。為緊密配合香港教育局積極推動的「國際版DSE」資歷架構及「留學香港」品牌全球建設，精英匯集團已完成新一輪校舍擴張計劃，產能瓶頸迎刃而解。

集團近期新租賃元朗校舍（青山公路金豪大廈位置），並完成旺角校舍的擴建工程，合計教室容量將增加約61%，由現時856個學位增至約1,380個。元朗校舍選址極具戰略眼光，正好對應政府重點打造的北部都會區，該區預計人口將從現時30萬激增至250萬，國際化社群持續湧入，教育服務缺口巨大，此舉有助集團搶佔區內高端教育市場先機。升級後的校舍全面配備先進STEAM實驗室、人工智能互動教學系統及多媒體教室，旨在為學生提供包括英國A-Levels、香港HKDSE在內的多元化國際課程路徑，直接搭上香港教育資歷架構國際化的長期快車。這些投資不僅短期內提升收入天花板，更為集團構建難以複製的實體資產護城河。

政策紅利厚積薄發　「留學香港」效應顯現

最後，從宏觀政策視角分析，精英匯集團的戰略佈局與港府教育施政方向高度同步，堪稱「天時地利人和」的完美契合。近期教育局明確宣佈與內地教育部門研究推出「國際版DSE」，旨在將香港資歷架構出口海外，吸引更多非本地學生來港升學，同時全力打造「留學香港」全球品牌。這一頂層設計為擁有37年HKDSE教學積累、內地市場深耕經驗的精英匯，提供前所未有的歷史性機遇。

集團早在多年前即開始超前佈局，目前已在深圳設立專業教育諮詢中心，並持續深化與內地主要教育團體的B2B戰略合作。隨著HKDSE在內地及海外的認受性與知名度持續攀升，集團憑藉品牌優勢、師資網絡及運營經驗，有望成為連接境外學生家庭與香港優質教育資源的一站式收入，為公司帶來源源不斷的學生流量及收入增量。

貨源盡在強人手 價值重估蓄勢待發

在估值重估上，精英匯集團中期業績不僅全面展示從傳統補習為主的單一機構，向綜合教育生態系統的華麗轉型成果，更鐵證多元化業務模式的強大韌性與成長潛力。目前，公司已成功打造「學校服務+配套教育服務+私立中學日校」三大增長引擎協同發力的「鐵三角」格局：境外業務版圖從三線城市向一線城市躍升、顧問服務蛻變為高毛利現金牛、校舍網絡戰略性擴張解鎖產能上限，增長動能清晰可見、多維並進。

在政策紅利持續釋放、校舍擴張產能逐步兌現、高增長業務板塊滾雪球效應下，這家植根香港37年的香港知名教育品牌已步入穩健的復甦與增長軌道。

對投資者而言，精英匯的估值修復與價值重估之路，不僅值得密切跟進，更具備中長線配置的戰略意義。

股價走勢方面，以截至3月31日計，該股過去三個月累計升幅達38.8%，跑贏大市。即使今月美伊戰事升溫，股價仍錄得7.5%升幅，貨源盡在強人手，升勢未止，對後市形成有力支持。

近日，該股移動平均線系統出現經典黃金交叉（10天SMA強勢升穿20天SMA），釋放強烈買入訊號。綜合判斷，後市反彈行情蓄勢待發，首望前期雙頂1.84元。投資者分注吸納，以中線為2.5元目標，靜待政策紅利與業績催化全面開花。
（本人並沒持有以上股票）

分析員 : 李慧芬 (研究部董事, 華贏東方 (亞洲) 控股有限公司)

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