论博杰股份的确定性和市场空间的值搏率

家人们是不是一看到这个以论开头的题目，就会想起我4月27日发表的另一篇文章：论胜宏科技的确定性和淳中科技的值博率。当时达链处于什么状态以及淳中科技的连续跌停，想必大家心惊胆颤记忆犹新。时隔数月胜宏科技携4倍涨幅和2000亿市值傲市群雄，淳中科技也以3倍涨幅极高的值博率直插云霄，目前仍意犹未尽，只有意难平才能深深诠释。今天在ai浪潮波涛汹涌，英伟达带领麾下悍将攻城掠地之际，我们再来论证一下已获得正式编制，站上N公司战车的博杰股份的确定性和极大信息差导致的值搏率
公司第一个确定性是己经获得了N公司的正式编制，并且今年上半年就获得了对N公司业务收入的快速发展。详见公司8月12日调研纪要第5条：
5、请问公司和 N 客户的合作主要是哪些方面的?订单情况如何?
答:公司是 N 客户供应商，主要为其实验室自研服务器产品做检测，已经拿到 Vendor Code，检测内容有 GPU 模组、服务器主板等电学检测。由于 N 客户的产品 的特殊性，对产品品质要求严格，其产品的单项测试时间较长，通常在 4-24 小时， 所以整体测试总需求量较大。
与淳中科技犹抱琵琶半遮面，业务收入迟迟miss不同，公司与N公司的合作及服务己经明牌，主要为其实验室自研服务器产品做检测，检测范围广难度大，总需求量较大，这点在纪要里也明确说了，对N公司检测方面的收入快速增长。
家人们可能会诟病公司只是做N公司实验室自研服务器产品做检测的，认为规模有限，但实际上却地位超然，就像大领导身边的秘书或司机，地位不显却是亲信中的亲信，特别是N公司这样体量的公司，以后随便一点业务增量就会让公司吃的腰肥体壮，更何况像N公司这样的巨无霸，其实验室检测方面的需求也是增长迅速，加上迭代开发、机器人业务扩展、各类务实务虚的需求都会快速提升，公司的设备及检测服务收入也会快速体现，公司也在纪要中明示了相关检测业务的快速增长。我们在N公司其他相关公司的调研中也侧面应证了公司今年业绩的高速增长。更重要的是公司直接参与了N公司最前沿的产品研发和迭代升级，是其他公司不具备的核心竞争力，未来介入N公司新业务的概率也大幅增加。
公司的第二个确定性是完成了从N公司检测设备服务商向液冷组件供应商的转型。我们知道，设备供应具有一次性和非稳定性的特征，特别是定制化的设备，通常难以估值或估值较低。公司在纪要中也做了明示：8、请问公司液冷产品具体是什么?
答:公司持续为海外大客户提供 AI 服务器测试设备，在测试设备中已植入自 研液冷散热方案，并积累了相关技术储备和解决方案。同步就客户反馈的产品中零 部件需求共同进行探讨、研究并输出解决方案，以期满足客户需求，贯彻落实公司 服务大客户战略，并寻求从设备供应向零部件供应的战略转型。客户产品中的液冷 零部件或其他零部件需求，是公司服务大客户战略落地的重要方向，公司会基于自 身技术能力储备进行匹配考量推进。
随着GB300AI服务器的推出，单机柜功率从60kW激增至120kW，原有风冷已不能满足散热需求，ai 服务器全面进入了液冷散热时代，相关液冷组件及控制检测业务突飞猛进，相关个股也是突飞猛涨。公司近水楼台先得月，充分受益于正式编制和大领导身边人的地位，实现了AI服务器液冷核心零部件的卡位。公司已通过N公司及谷歌、亚马逊、微软等云厂商验证，由“设备商”转型升级为“核心零部件供应商”，介入了机柜级液冷整包方案（Boyd/SKC主供，公司切入高功率密度细分）和分板级水冷头（GPU/CPU专用）的供应(具体的产品型号功能以公司正式公告为准），并提前介入了分层式微通道水冷头、液态金属散热模组（与材料厂联合开发)的研究，随着公司液冷模组在GB300以及后续产品规模应用，公司业务收入将实现大的飞跃。
家人们，看到这里是不是觉得公司80亿的估值有点不可思议，看看连板的达链后排的后排的大元股份，看看同排直插云霄的淳中科技，看看液冷大哥的英维克，感觉是被遗弃的达链亲儿子。从估值看，公司原有业务从最低时的估值50亿较为合理，对应于12亿左右收入和2亿多的利润。今年N公司服务器检测业务快速增长，从友商渠道了解今年将突破3亿左右，净利1.5亿左右，并且随着N公司的快速迭代研发，机器人等新产品开发以及各类务虚产品的研发，实验室检测业务仍将继续保持快速增长，按50倍估值也有75亿左右，所以目前估值具有较好的安全性，更何况是在达链全产业链的大牛市中。对比同排的cz，都是N公司的正式编制，产品都是直供N公司，在液冷检测设备上，CZ是对芯片板卡的检测，体量要远大于博杰，但是博杰已实现设备的量产及快速增长。在液冷组件上，一个是芯片级液冷，一个是服务器端液冷，规模目前没有资料难以判断，但是博杰的液冷组件会稍有提前。总体而言，两家公司在液冷散热浪潮推进下，都将获得极大的发展。作为获得N公司vendor code的博杰股份，目前价位极具性价比，也是与N公司的正式编制极不相符的。年初时，我们看到胜宏的陈老板与黄皮衣在台湾并排吃大排档时，我们觉得没有2000亿都不好意思坐在一起。同样，在4月的大跌中，具备正式编制的cz，没有200亿都对不起这身打扮。时至今日，随着液冷组件在GB300上的落地，同样具备N公司正式编制的博杰股份，200亿是大概率的，500亿也不是不能梦想的，值搏率是相当的高！
最后祝愿在一往无际的AI浪潮中，在英伟达的战舰上，胜宏长红，博杰与CZ比翼齐飞！