【独立产业投研 第9篇】低空经济运营服务：从试点到落地，解锁万亿赛道业绩兑现下半场（26.3）

【合规提示】

本内容仅供投研参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应结合自身风险承受能力，独立做出投资决策。

导语

2026年低空经济进入量产+运营双轨发展阶段，核心零部件国家产替代进入攻坚期，产业重心正式向运营服务转移。运营服务是连接制造端与消费端的关键，也是低空经济从「设备能飞」到「持续盈利」的核心环节。

本次写实拆解运营服务赛道，明确已落地的盈利场景、2026年试点放量方向、2027-2028年预期兑现节奏，剔除纯产业推演与冗余内容，聚焦实际商业逻辑、盈利模式与卡位标的，看懂低空经济「制造+运营」双轮驱动的真实产业机遇。#产业投研# #龙虎榜#

一、核心定位：运营服务是低空经济商业化的核心落脚点【已落地+预期】

低空经济的价值最终通过运营服务变现：核心零部件解决「能造」，整机制造解决「能飞」，运营服务解决「能赚钱」【已落地】。2026年我国低空经济市场规模将破万亿，运营服务占比从试点阶段30%提升至50%以上，成为规模增长核心驱动力【2026试点】。

运营服务的三大核心价值：

1. 需求挖掘：将技术能力转化为产业/民生刚需，从技术导向转向需求导向【已落地】；

2. 生态串联：衔接飞行器制造、低空基建、空管系统等上下游，实现价值协同【2026试点】；

3. 业绩沉淀：相比制造端的订单波动，运营服务具备持续性、可复制性、高粘性，是长期价值核心载体【已落地+预期】。

政策端明确「先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区」推进原则【已落地】，叠加低空起降点、空管系统等基建进入投资高峰【2026试点】，运营服务迎来政策+基建+需求三重红利。

二、三大核心运营场景：分层落地，从刚需到消费的真实节奏

低空运营服务遵循「工业刚需先行、民生消费跟进、文旅体验补充」节奏，各场景落地程度、盈利性差异显著，无统一发展步调，以下为各场景落地现状+商业逻辑+核心标的的写实拆解。

（一）低空物流：唯一全闭环盈利，从试点航线到全国网络【已落地+2026试点】

低空物流是商业化最成熟、需求最明确、唯一全闭环盈利的核心场景【已落地】，覆盖城市末端配送、城郊转运、偏远地区配送、特殊场景配送四大领域，解决传统物流「最后一公里」成本高、偏远地区覆盖难的痛点。

1. 核心商业逻辑：工业级无人机、大型无人运输机技术成熟，叠加电商/快递/即时零售需求，实现分钟级配送，单票成本低至1.5元，效率提升50%以上【已落地】；偏远山区、海岛、矿区是刚需蓝海，城市末端配送是2026年规模化放量核心【2026试点】。

2. 盈利模式：以「基础设施运营+物流服务收费」为核心，分三类：

- 直营模式：物流企业自主布局无人机编队，为自身业务服务（顺丰、美团，已盈利）；

- 平台模式：运营企业搭建低空物流网络，向第三方收取航线/配送服务费（大疆，已落地）；

- 政企合作模式：承接偏远地区/应急救援公共物流服务，获财政补贴+服务费（2026试点）。

3. 核心要求：大载重（500kg以上）、长续航（200km以上）无人运输机，配套起降点、换电网络、区域空管系统【2026试点】。

4. 市场与节奏：2026年规模破300亿元，城市末端配送占比超60%【2026试点】；2028年破1000亿元，年复合75%【2027-2028预期】。

5. 核心标的：顺丰控股（002352，已落地盈利）、大疆创新（未上市，技术与市场双领先）、时代飞鹏（未上市，特殊场景优势）、京东集团（JD，城市末端试点）。

（二）载人通勤：技术合规闭环，从隔离场景到城市试点【2026试点+2027-2028预期】

载人通勤是低空经济的最高价值场景，以eVTOL为核心打造「空中出租车」，作为地面交通补充【2026试点】。2026年为eVTOL量产交付元年，从「试飞验证」迈入「商业化试点」，技术+适航合规已闭环，仅规模未起。

1. 核心商业逻辑：先在远郊景区、城市商务区、空港新城等隔离场景试点运营，积累飞行数据与经验，再逐步向城市核心区域延伸【2026试点】；跨江/跨湾商务通勤是刚需，票价200-300元/次，具备商业可行性【2026试点】。

2. 盈利模式：现阶段「政企合作+会员制+按次收费」，未来向网约车式即时叫车演进【2027-2028预期】；核心分两类：

- 制造+运营一体化：整机企业与地方政府成立合资公司，收取通勤服务费（亿航智能，试点落地）；

- 通航企业运营：传统通航依托现有资质，承接eVTOL运营服务（中信海直，资质卡位）。

3. 核心要求：取得适航认证的eVTOL机型（续航150km以上、载客4-6人），配套专属起降场、航路规划、飞手培训体系【2026试点】。

4. 市场与节奏：2026年规模达95亿元，eVTOL交付超5000架【2026试点】；2028年破800亿元，成为增长引擎【2027-2028预期】。

5. 核心标的：亿航智能（EH，三证齐全，试点载客）、中信海直（000099，国资资质壁垒）、小鹏汇天（未上市，2026量产交付）、沃飞长空（未上市，中航系技术优势）。

（三）低空文旅：轻资产盈利，从单点体验到全域复制【已落地+2026试点】

低空文旅是最具消费属性、复制速度最快的场景，轻资产属性显著，成熟景区已实现持续盈利【已落地】，2026年核心方向是全国景区与城市节庆的规模化复制【2026试点】。

1. 核心商业逻辑：将低空飞行与文旅体验深度融合，解决传统文旅体验单一、同质化痛点；无人机表演等轻资产形式实现低成本、高曝光，受景区与地方政府青睐【已落地】。

2. 盈利模式：以「项目合作+体验收费+定制服务」为核心，三类均已盈利：

- 低空观光：与景区合作，提供直升机/eVTOL观光服务，收取体验费（三亚/敦煌，排队盈利）；

- 无人机表演：为节庆/商业活动提供定制服务，收取项目服务费（大疆，市占率超80%）；

- 航空研学：与教育机构合作，开展科普培训，收取课程费（区域试点落地）。

3. 核心要求：低空观光需配套景区起降点，无人机表演需集群控制技术，无需大规模基建【已落地】。

4. 市场与节奏：2026年规模破200亿元，无人机表演占比超40%【2026试点】；2028年破600亿元，年复合65%【2027-2028预期】。

5. 核心标的：中信海直（000099，全国50+景区观光）、大疆创新（未上市，无人机表演龙头）、云圣智能（未上市，场景定制解决方案）、曲江文旅（600706，地方文旅资源整合）。

三、四大核心竞争壁垒：真实行业门槛，中小企业难以突破【已落地】

低空运营服务并非低门槛赛道，资质、资源、技术、生态四重壁垒已形成，头部企业凭借先发优势卡位，中小企业难以弯道超车，四大壁垒均为当前行业真实准入要求：

1. 空域运营资质壁垒：需取得民航局《通用航空经营许可证》及地方航线运营资质，载人通勤还需客运资质，申请周期长、审批要求高，具备完整资质的企业形成排他性优势；适航机型运营授权也是核心壁垒【已落地】。

2. 空域资源卡位壁垒：空域与航线是核心稀缺资源，尤其是一线城市核心区、热门景区、空港新城的航线，具有不可复制性；头部企业与地方政府深度合作，率先卡位核心资源，形成护城河【已落地】。

3. 运营技术与安全壁垒：安全是低空运营的生命线，需具备完善的空域管控、飞行调度、应急处置体系，应对复杂飞行环境；AI、5G-A技术融合提升运营效率，缺乏安全体系的企业已被市场淘汰【已落地】。

4. 产业生态整合壁垒：运营服务需整合整机制造、低空基建、空管系统、线下运营等环节，单一环节企业难以规模化发展，最终将成为生态型企业的配套环节【已落地】。

四、竞争格局与未来3年红利：写实推演，无过度预期【2026试点+2027-2028预期】

（一）当前竞争格局【已落地+2026试点】

呈现「细分卡位、生态初建」特点，各场景龙头形成局部垄断，跨场景整合尚未出现，是当前真实行业状态：

1. 低空物流：全国龙头+区域配套，顺丰、大疆占70%以上市场，区域物流企业做本地末端；

2. 载人通勤：国资系+科技系双卡位，中信海直等国资企业占据核心航线资源，亿航智能、小鹏汇天等科技企业主攻制造+运营一体化试点，二者形成互补合作格局；

3. 低空文旅：轻资产龙头+线下资源方合作，大疆、云圣智能等做技术与方案输出，地方文旅集团、景区负责线下落地运营，轻资产龙头市占率高度集中；

4. 整体状态：暂无全国性大一统运营平台，各场景业务割裂，产业生态整合尚未正式启动。

（二）未来3年核心红利点：分年写实，无过度推演

2026-2028年是从「试点」到「规模化」的关键三年，红利点随政策、基建落地逐步释放，无一步到位的产业爆发，核心节奏为：

1. 2026年（试点放量年）：低空物流试点城市实现航线常态化运营，eVTOL量产交付开启载人通勤规模化试点，低空文旅向全国非核心景区快速复制；核心红利是航线资源卡位+试点业绩兑现，绑定核心城市/热门景区的企业率先实现稳定盈利，赛道整体市场规模破600亿元【2026试点】。

2. 2027年（全面铺开年）：低空空域改革全国性政策落地，低空起降点建设量超2万个，载人通勤逐步向城市核心区域延伸，低空物流全国性网络初步成型；核心红利是规模化运营+成本下降，头部企业实现跨区域、多场景运营，行业整体盈利性显著提升，市场规模破1700亿元【2027预期】。

3. 2028年（生态初建年）：低空经济形成「物流+通勤+文旅」全域运营雏形，空管调度、数据服务、金融配套等支撑环节逐步完善，头部企业开始探索海外试点；核心红利是生态整合+初步全球化，诞生首批跨场景运营的龙头企业，赛道市场规模破3000亿元【2028预期】。

五、核心结论：写实定调，不吹不玄【已落地+2026试点】

1. 低空经济运营服务并非纯未来概念，低空物流、农业植保、成熟景区低空文旅、电力巡检已实现全闭环盈利，构成赛道的坚实「基本盘」，相关企业已形成稳定现金流；

2. 2026年的核心机会在试点放量：eVTOL载人通勤合规落地、低空物流全国网络布局、低空文旅全域复制，这是全年最确定性的业绩兑现方向，也是投资布局的核心主线；

3. 运营服务的核心竞争力是资质与资源卡位，而非纯技术研发，率先绑定地方政府、拿下核心航线/起降点资源的企业，将成为赛道最大受益者，后发企业难以实现弯道超车；

4. 低空经济的投资主线已从核心零部件国产替代转向制造+运营双轮共振，但运营服务的规模化盈利与产业生态整合需等到2027-2028年，赛道无短期爆发式增长的基础；

5. 全场景大一统运营平台、大众常态化低空通勤等产业「终局状态」，仍需3-5年时间培育，当前布局需聚焦细分场景落地性，远离纯概念推演、无实际业务的标的。

下期预告

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1. 本文仅为产业投研逻辑与数据梳理，不构成任何个股推荐、投资建议或交易指引，投资者需自主判断并承担相应风险。

2. 文中涉及的市场规模、盈利预测等数据，均基于当前公开信息与产业试点现状推演，不代表未来业绩必然兑现，实际发展可能因政策、技术、需求等因素发生变化。

3. 本文所有分析均为独立产业研究视角，未受任何第三方机构或企业委托，不存在利益关联或信息披露偏差。

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