$美团-W(03690)$ 曾经在美团财务BP工作了五年，经历了酒旅零售骑行的不同板块，美团确实是一家很有竞争力的企业，做的基本都是很辛苦的行业，尤其是生鲜零售和到家业务，到店业务看似门槛低，但其实有很高的线上评价和线下运营壁垒，字节这种流量型企业切入后对美团并没有产生颠覆性影响，本质实际上是抖音线下运营团队和美团不在一个量级，业务入口也很难找，到店业务本身具备很强消费随意性，线下推荐入口很重要。外卖业务就不用说了，每个大公司都可以进来，也都能做大，但一旦要求盈利，鬼知道这有多难，都是一分钱一分钱抠出来的。生鲜零售后市看好，小象超市大概率3年内突破1000亿收入，10年内突破3000亿收入，全面覆盖一二线城市，即时零售业务的天花板应该是以生鲜即时零售的高频消费带动其他品类的即时零售，有点像早期多多模式，不过唯一的问题是即时零售只解决了多快好省里的快，多好省目前没看出来有更好的优势，短期看天花板不会太高，不太可能在所有品类上替代原有平台零售，短期看，外卖战争会对Q2/Q4业绩有较大影响，年底之前外卖战争很有可能落幕，即时零售的战线会拉长，对美团来说，到店业务的盈利会持续增长，优选关闭会对冲出海业务对利润的影响，外卖的利润短期肯定会受影响，长期看外卖市场不受影响，小象发展短期内对利润没有贡献，对营收贡献会持续很长时间，最有希望的闪购业务看好长期竞争力。总结：受Q2/3财报利润影响及短期外部竞争压力，估计美团最近股价波动为主，很有可能下探到100以下，但公司竞争力不会受到竞争对手影响，市场稳定后预计盈利在600亿左右，但想象空间实在有限，15倍PE对应9000亿市值，建议：100左右可以放心加仓，后长期持有，150-200左右卖出，赚取稳定收益。