$ST福能(SZ300173)$
《收购南网能源佛山公司股权的价值分析》
2024年6月福能与控股方签署收购南网能源佛山分公司的部分股权意向书，至今虽无进展，不妨分析一下该意向的价值：
如果福能成功收购南方电网综合能源（佛山）有限公司（以下简称“佛山综合能源”）40.01%股权成功，因南网能源控股股权59.99%，所以业绩并表的概率并不大，除非继续加大持股比例比例，最终取得的控制权，即成为控股股东或实际控制人。根据中国企业会计准则（CAS）和上市公司并表规则，以下是标准判断与分析（基于当前公开信息，截至2026年1月17日）：
1. 当前股权结构（已确认）
• 南方电网综合能源股份有限公司（南网能源，003035.SZ）持有佛山综合能源59.99%股权（控股股东）。
• 佛山控股集团（地方国资，福能东方的控股股东）持有40.01%股权。
• 福能东方拟从佛山控股集团处收购这40.01%股权（意向书于2024年6月签署，截至2025年12月/2026年初仍未签署正式协议，事项存在不确定性）。
2. 收购完成后可能的并表情景
情景1：福能东方成为第一大股东，但未控股（最大概率），按照权益法核算，只能算长期股权投资，不能并表。
情景2：福能东方通过协议或其他方式取得实际控制权，比如控股方南网能源把表决权委托给福能（小概率），这样的“非实际控制转移”操作，可以全资并表。
情景3：后续进一步收购南网股权，或采用给子公司增资，实现控股。这种方式的财务成本偏高，实施难度偏大，也属于小概率。
基于以上情景推演，当前最现实的判断是：收购完成后，福能东方持股40.01%，南网能源仍持59.99%并保持控股地位。如果是这种结果，佛山综合能源就不会纳入福能东方合并报表（并表比例为0%），那么收购股权的价值，就只剩下财务投资的尺度，因收购而被市场炒作的价值将被严重弱化。
换言之，如果福能东方把该40.01%股权作为长期股权投资，采用权益法核算：按持股比例（40.01%）确认投资收益（即分享佛山综合能源的净利润份额），但不并入营收、成本、净利润等报表项目。
3. 对福能东方业绩的影响（非并表情况下）
• 正面影响：
• 权益法下确认的投资收益（按40.01%分享佛山综合能源净利润）。
• 战略协同：可借助佛山综合能源的分布式光伏项目资源，开拓光伏设备销售（如切割、检测、PACK线等），间接提升锂电/新能源设备订单。
• 财务体现：主要体现在“投资收益”科目，而非主营业务收入。增厚利润但不拉动营收规模。
• 若未来实现控制：则转为100%并表，可贡献全部营收与利润（目前无路径）。
4. 交易进展更新（2026年1月视角）
• 自2024年6月签署《股权收购意向书》以来，截至2025年12月/2026年初，公司多次在互动平台回复：尚未签署正式协议，相关工作“尚在推进中”，存在不确定性。
• 无公告显示交易已过会、评估完成或控制权变更。
• 国资交易需多层审批（佛山国资、南方电网、国资委、深交所等），流程较长。
总结
若仅收购40.01%股权（当前意向），福能东方无法取得控制权，佛山综合能源不会并表（并表比例0%），仅通过权益法确认40.01%的投资收益。若想实现并表，需进一步收购或通过协议取得控制权，但目前无相关计划或迹象。若如此，老韭菜对此收购的解读是，平淡无奇、泛善可陈。等到主业业绩高成长之后，此举或许更有意义。
本贴不构成投资建议。