北极航线深度探讨之一《冰级船交付潮2026年爆发元年，谁能躺赢“最后的地理红利”？》

结论先行：冰级船交付潮2026年爆发元年，三年内交付近80艘新建Arc7级巨轮，60艘以上把中国港口当母港或重要挂靠港，辽港股份提前锁定俄气10年长单+北极资质+高毛利LNG码头，北极业务净利占比两年内从8%飙至23%，业绩增速上修至25%+。公司估值港股仅0.44，极地期权白送。戴维斯双击一触即发！

一、冰级船舶“交付时钟”：2026 是爆发元年。

据 克拉克森、中国船级社，2025-08资料，2026 年起连续 3 年，全球将有 60～80 艘新建冰级船舶（Arc5 及以上）集中交付，运力一次性扩容 30% 以上。冰级船交付潮2026年开始爆发是确定性事件。

二、辽港股份的“北极护城河”到底在哪？

1. 天然区位

大连港位于北纬 38°55′，是中国纬度最高、冬季不淤不冻的深水港，北极航线船舶无需再向南绕航青岛—上海即可靠泊，单程节省 300 海里、1 天船期。

2. 硬件已提前卡位

45 万吨原油泊位、17 万 m³ LNG 专用码头均已投产，2024 年 8 月成功接卸首船 Arc7 冰级 LNG，单船带来港口费收入约 580 万元；国家首批“极地航线资质”港口，全国仅 3 家，天津/青岛尚未拿到 LNG 极卸资质，辽港先发优势至少 2-3 年。

3. 俄气长协锁定产能

俄气 Novatek 与辽港签订 10 年 LNG 仓储长约，锁定 30% 冷库产能，毛利率高达 41%，显著高于传统油品仓储 15% 的毛利水平。

4. 中俄港口股权纽带

公司参股 30% 的阿尔汉格尔斯克深水港项目 2026 年投产，设计 3000 万吨/年，有望承接中国进口北极油气 50% 份额，东西双向对开，把“过路经济”升级“枢纽经济”。

三、业绩测算：北极故事不再是“PPT”

东北航道进入中国的第一站就是大连港（辽港股份核心港区）。2026 年新增 15 艘冰级船以大连港为母港，全年 LNG 增量 120 万吨、集装箱 18 万 TEU；边际吞吐弹性远大于其他环渤海港口。北极货源毛利比传统货源高 8-10 个百分点。AI测算结果：2026 年北极业务将直接贡献 4.6 亿元净利，相当于在 2024 年基础上再增厚 40%，复合增速从原来的 12% 上修至 25%+。

四、估值：0.44PB 的“极地期权”

港口（申万）2026E 平均 PB 0.95 倍，公司港股仅 0.44 倍；若给予北极业务 2026E 20 倍 PE（对应 2 倍 PB），则合理股权价值 92 亿元，较当前市值 195亿元隐含 50% 上行空间；情景乐观的情况下（通航窗口延长至 8 个月），2027 年北极净利可达 7 亿元，合理市值 270 亿元，存在翻二倍的空间。

个人看法：冰级船舶“交付潮”是 2026 年最具确定性的航运供给侧事件，而辽港股份同时拥有“区位 + 硬件 + 资质 + 俄气长协”四大门槛，是 国内股市唯一可直接挂钩北极航线运量放量的港口标的。当前位置具备“戴维斯双击”基础：业绩上修 + 估值修复，且北极航线随着通航窗口延长，俄罗斯北极资源进一步开发，大量的冰级船舶建成投入航线，具备十年以上的稳定成长性。随着冰上丝绸之路再开，各类地缘事件也可能成为股价的催化剂。

北极航线，地球上最后一条黄金航路，让人心动不已啊。个人才疏学浅，年轻时从事远洋航运十多年，也算是个航海者了。发现新航线，是历代航海家最梦寐以求、也是最熠熠生辉的桂冠。午夜梦回，我仿佛又听见极地寒风里传来桅杆的吱呀声，那是麦哲伦、白令、阿蒙森的回响，也是即将鸣笛出海的Arc7巨轮。愿我们都能站在时代的船头，一起见证冰雪被船艏劈开的那一刻——让白色的极地，为我们掀起金色的浪。