L3 - 亿联网络 - 穿透市场浮躁

在当前股市浮躁的氛围中，不少质地优良的企业陷入 “股价低估却遭莫名质疑” 的窘境。亿联网络近期便因股价表现与基本面背离，通过投资者互动平台回应关切，强调公司经营稳健、业务正常运行。这般景象，着实令人唏嘘。

判断其是否 “好企业”“够便宜”，需置于全球商务办公通信终端竞争格局中审视，通过与国际巨头思科、宝利通及国内同行视源电子的核心维度对比，其竞争优势与估值洼地属性愈发清晰。

要点汇总：

业务聚焦构筑壁垒：亿联网络 90% 以上资源集中于通信终端赛道，精准锚定 “灵活办公” 浪潮下 “随时随地高效协作、远程亦如面对面” 的核心需求，2024 年会议终端收入增速达 36.2%，远超同行；而思科、宝利通因业务多元化分散资源，视源电子未形成独立通信业务板块，盈利韧性显著不及亿联。

盈利效率行业顶尖：65.45% 的毛利率与 47.1% 的净利率，分别是思科的 1.7 倍、宝利通的 5.4 倍、视源电子的 3.2 倍，核心源于 “高研发 + 轻资产” 模式 —— 研发投入占比 10%，核心算法自研率 95%，且无需承担重资产折旧压力。

财务健康度无虞：零有息负债、62.08 亿元货币资金储备、45 天应收账款周转天数，财务结构与现金流管理能力均大幅优于同行，叠加海外市场多元化布局。

估值洼地特征显著：16.38 倍的 PE 仅为思科的60%，视源电子的 66%，PEG 指标 1.3 远低于行业均值，在全球灵活办公需求常态化的背景下，这种 “好企业 + 低估值” 的错配，其实为价值投资提供了有利的安全边际。