京东方2026、2027的变化

$京东方A(SZ000725)$ $京东方B(SZ200725)$

一、

先看最核心的财务端变化，这也是支撑公司盈利修复的基石。

面板行业属重资产行业，折旧和资本开支一直是影响利润的关键变量。2025年是京东方折旧的峰值年份，后续折旧金额将逐步下降，2026年起下行态势明确，主要得益于多条成熟产线陆续完成折旧。

具体来看，OLED产线中绵阳第6代AMOLED生产线（B11）已完成转固，按照面板行业普遍采用的七年折旧期测算，该产线将于2026年完成折旧。

此外，截至2025年9月，京东方北京、合肥、重庆、福州四条8.5代LCD生产线已全部折旧到期，后续仍有其他成熟产线陆续迎来折旧到期节点，叠加成都8.6代AMOLED生产线等新项目折旧分摊逐步进入稳定期，折旧对利润的侵蚀效应将持续减弱。

资本开支的变化同样值得关注。2025年是京东方资本开支的峰值年份，主要投向成都第8.6代AMOLED生产线及北京第6代LCD LTPO/LTPS生产线项目，其中成都8.6代线投资额高达630亿元，是中国显示行业迄今为止投资规模最大的单体制造业项目。

2026年资本开支规模略有回落，但仍维持较高水平，核心是保障成都8.6代AMOLED生产线的量产爬坡及后续设备采购需求。

25和26年的资本支出还比较大，27年公司的资本开支规模将开始大幅下降，后续支出主要为产线维护性开支及创新领域小额投入，远低于此前产线建设规模。

再加上之前非常大额的折旧大量到期，利润和自由现金流就会有比较大的提升。这一变化将让公司从持续的资本投入期，逐步转向现金流回笼和利润释放期。

二、

产能端的高端化突破，是京东方穿越周期的关键抓手。

2025年5月20日，成都8.6代AMOLED生产线提前搬入首批工艺设备，同年12月30日提前5个月成功点亮。

该产线设计产能为每月3.2万片玻璃基板，主要面向笔记本电脑、平板电脑等中尺寸高端市场，采用低温多晶硅氧化物背板技术与Tandem叠层工艺，通过将两个发光器件串联堆叠，可使屏幕亮度更高、寿命延长3到4倍，完美适配中尺寸设备使用场景，目前已敲定华硕、OPPO等厂商的首批订单，预计2026年第三季度正式量产，量产后将凭借规模效应降低单位成本，成为新的利润引擎。

京东方董事长陈炎顺曾明确表示，630亿元的高额投入首要目标是保障产线成功，这套经过市场验证的技术方案确定性最高。

从行业地位和周期走势来看，京东方的基本面支撑稳固。

2025年上半年，公司LCD五大主流应用产品出货量持续位居全球首位，其中LCD氧化物、75英寸及80英寸以上产品、车载显示产品出货量均位列全球第一；OLED业务表现同样亮眼，上半年出货量超7100万片，同比增长7.5%，远超4%的行业增速，出货量稳居国内第一、全球第二，且成功突破核心客户LTPO项目并实现量产供货。

受2026年全球体育赛事举办、美国市场复苏以及以旧换新政策驱动，LCD电视面板市场供需格局持续优化，2025年12月京东方已实现满产运营，2026年1月继续保持强劲势头，渠道备货叠加农历新年消费旺季，推动面板价格企稳回升，预计2026年一季度和三季度价格呈上涨态势，全年水平高于2025年。

目前京东方与TCL华星合计占据全球LCD市场50%以上份额，双巨头格局下行业竞争趋于良性，动态控产稳定价格成为共识，周期属性逐步弱化。

三、

业务结构的多元化转型，正进一步降低公司对消费电子的依赖。

车载显示业务是核心增长极，2025年京东方车载面板出货量达4500万片，市场份额18.5%稳居全球第一，2026年相关订单同比增长45%，已与特斯拉、比亚迪等新能源车企签署长期供货协议。智慧医工业务也快速扩张，依托“屏之物联”战略构建全生命周期健康服务体系，医疗显示市占率超30%，2026年预计贡献收入20亿元以上，净利润5亿元以上。

华安证券2025年12月30日发布研报，给予京东方“买入”评级，认为公司“1+4+N+生态链”多维并举发展战略清晰，LCD与OLED业务齐头并进，有望受益于体育年带来的需求增长。

不过需要警惕的是，部分业务仍面临不确定性。智能手机OLED面板市场竞争激烈，叠加内存成本上升，终端需求受到压制，可能影响小尺寸OLED产品的出货量和盈利水平。

8.6代AMOLED产线的盈利拐点依赖良率爬坡进度，该产线在大尺寸玻璃上使用FMM技术面临工程难题，工艺复杂度高，若良率未能如期突破65%，可能延缓正向现金流周期的到来。此外，玻璃基板封装等新技术的量产进度和良率提升，仍需持续跟踪验证。

总结、

总结来看，京东方2026-2027年将会有如下变化：

折旧逐年下行叠加2027年资本开支大幅收缩，是利润和自由现金流提升的确定性支撑；8.6代AMOLED产线量产与LCD行业周期回暖，构成业绩增长的双重引擎；车载显示、智慧医工等新业务的爆发，则为公司打开长期成长空间。

25和26年的资本支出还比较大，27年公司的资本开支规模将开始大幅下降，再加上之前非常大额的折旧大量到期，利润和自由现金流就会有比较大的提升。

后续重点跟踪2026年第三季度8.6代AMOLED产线的量产良率、LCD面板价格走势以及年度财务数据，这些指标将验证公司基本面拐点是否真正形成。作为全球显示龙头，京东方正在凭借多重变化，逐步走出周期低谷，迎来盈利与估值的双重修复窗口。

参考文献：

1. 《京东方A研究报告》，华安证券，2025年12月30日；

2. 京东方投资者关系活动记录表

3. 京东方中期业绩说明会报道

4. 《全球显示面板出货量统计报告》

5. 京东方2025年半年报