$南京银行(SH601009)$ 简单看了一下，虽然公司名字叫“南京银行”，但南京信贷占比仅有26%，公司更名为“江苏银行”更合适。（不过已经有江苏银行了）

商业模式方面，公司与其他城商行和农商行主要在本市展业不同，公司本市信贷占比仅有1/4，全省占比85%，所以公司业绩和江苏省关系更大，而非南京市。公司的股权架构和董事会构成也非常有意思，第一大股东是外资法国巴黎银行，此外还有省属国资、市属国资和险资，董事会构成也基本如此，2025年，前十大股东基本排着队增持。从公司的各项指标来看，整体经营情况还是相当不错的。

股东回报方面，过去多年，公司派息比例基本都是30%，当前公司一级核充率9.5%左右，未来几年大概率不会增发摊薄DPS。

景气度方面，虽然对净息差改善不敢抱有期待，但是对息差企稳可以保持乐观。江苏经济发展较好，在高基数下连续多年信贷投放增速还能保持近双位数增长，公司一级核充充足，未来3-5年信贷增速和扩表速度保持10%以上的增长应该问题不大。整体来看，未来3年保持7%-8%的EPS增速不是难事。

估值保护方面，公司静态PE6.08倍，静态PB0.73，静态5.2%左右（其实这个数据不太准确，过去两年可转债转股摊薄了DPS，实际没这么多）。动态展望，未来3年的动态股息率5.5%-6%左右。