20251123本周净值与持仓(贵州茅台/腾讯控股/分众传媒/老凤祥B/古井贡B/纳指ETF/黄金ETF)

1. 净值变化：截至2025年11月22日，本周实盘净值1.113（将2025年1月1日的净值记为1.0）。从2025年1月1日开始计算，跑输沪深300ETF(510300)3.1个百分点，跑赢纳指ETF(513100)0.1个百分点。沪深300市值加权平均PE为13.87，处于79.6%分位区间；沪深300市值加权股息率2.89%，10年期国债收益率1.81%；纳指100平均PE为34.4，处于72.9%分位区间。纳指ETF(513100)溢价8.37%。

有网友咨询黄金增值税最新规定对老凤祥B的影响，一句话总结就是短期有较大负面影响，因为老凤祥毛利本就较低，零售金饰如不涨价，新规可能导致其毛利下降3-4%，而其既往毛利仅有8%左右，所以肯定是要涨价了。但是涨价之后叠加黄金已经在高位，销售额短期必然会大受影响。有分析说因为中小金饰商因为没有金交所会员资格而受影响更大，长期利好老凤祥这样的大厂，这个还得看老凤祥能否拿下中小金饰商退出后留下的空位，具有不确定性。

图1. 实盘净值与HS300/纳指100的对比

本实盘从2023年1月1日开始记录，初始实盘净值记为1.0，累计净值记录如下表：

图2. 累计实盘净值

2. 持仓变化：

卖出部分纳指ETF改善生活，少许买入老凤祥B。

图3. 本周实盘持仓