商业航天——聚焦最确定增长环节
在产业链（火箭→卫星→地面设备→运营应用）中，技术独占性强、直接受益于发射与卫星数量激增的上游核心配套商成为优先布局标的。
1. 航天动力（600343.SH）：液体火箭“心脏”的唯一上市平台
核心逻辑： 液体火箭发动机是可回收火箭的绝对核心，技术壁垒极高。随着火箭可回收技术成熟和低轨卫星星座（如国家“GW”星座、上海“G60”星链）进入密集建设期，火箭发射需求呈指数级增长。航天动力作为产业链最上游的“心脏”供应商，其发动机业务将确定性受益。
核心看点：
稀缺性： 公司是航天科技集团第六研究院（中国液体火箭发动机研发的核心单位）旗下唯一上市平台。我国现役及在研的主力液体火箭发动机（如YF-100系列等）均源自航天六院。
成长确定性： 未来商业发射频次从“年次数”提升至“周次数”，对发动机的需求呈指数级增长。无论是国家队的大型发射任务，还是商业火箭公司的中小型火箭，都依赖其发动机或技术衍生品。
资产注入：航天动力被市场普遍视为承接六院优质资产的最优载体。集团新管理层具备产融结合背景，市场对重组推进持乐观态度。
在商业航天市场占有极高份额，有分析称其垄断约80%的商业航天动力市场。
航天六院技术地位无可替代，“八年九机”计划覆盖了液氧煤油、液氧甲烷、液氢液氧等全谱系泵压式液体火箭发动机，技术对标国际领先水平（如液氧甲烷发动机对标SpaceX“猛禽”），是我国商业航天、载人登月等国家级任务的动力保障。
中长期投资价值则根植于其在中国商业航天产业爆发中不可替代的“动力心脏”地位。
财务预测：根据开源证券预计，随着商业发射放量，公司航天发动机相关业务收入未来三年复合增长率有望超过30%，利润弹性将大于收入弹性。
2. 西部材料（002149.SZ）：高端钛材的稀缺供应商，已切入全球供应链
核心逻辑： 西部材料是国内高端钛材及金属复合材料的领军企业。凭借已获SpaceX背书的顶尖技术实力，公司深度绑定全球及国内商业航天产业链，是航天轻量化趋势下确定性最高、弹性最大的核心材料供应商之一。在商业航天与高端装备国产化的双重浪潮下，公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
核心看点：
技术壁垒深厚，产品直达全球顶尖供应链
已验证的全球竞争力：公司是国内极少数能批量生产航天级钛合金板材、棒材及金属复合材料的企业。其控股子公司西安天力的金属复合材料已通过下游客户供应给SpaceX，标志着其技术标准、质量稳定性和成本控制能力达到全球商业航天最高水准。
技术转化能力强：公司背靠西北有色金属研究院，具备“材料研发-熔炼-加工-应用”的全流程能力，能快速响应下游客户对材料性能的迭代需求。
精准卡位高增长赛道，充分受益于“量价齐升”
受益于发射与卫星数量激增：商业航天火箭的轻量化（提高运力）和卫星的批量化（降低成本）对高端钛材需求形成双击。预计未来3-5年，国内商业航天钛材需求年复合增长率有望超过30%。
产品结构优化提升盈利：航天级钛材的毛利率显著高于民用产品。随着航天业务收入占比提升，公司整体盈利能力和估值中枢将系统性上移。
下游应用多元，构筑业绩安全垫
除航天外，公司产品广泛应用于军工（航空、舰船）、海洋工程、化工环保等高端领域。多元化的下游结构可有效平滑单一行业的周期波动，为业绩提供坚实基础。
市场规模测算
单机价值量：钛合金在单枚火箭及单颗卫星中的成本占比约为5%-10%。以国内某主流商业火箭（单次发射报价约5000万元）和通信卫星（单星造价约1000万元）粗略估算，钛材价值量分别在百万级和数十万级。
总需求空间：假设2025-2027年我国年均发射火箭50枚、部署卫星1000颗，仅商业航天领域创造的钛材年需求规模将达10-15亿元。若考虑国家队任务及存量替换，市场空间更大。
公司增长路径
短期：作为国内商业火箭公司（如蓝箭航天、星河动力等）及卫星制造商的主力供应商，收入随行业放量线性增长。
中长期：凭借SpaceX供应商的“金名片”，加速切入全球商业航天供应链，打开更广阔的成长天花板。同时，向发动机用高温合金、复合材料等更高附加值领域延伸。
3. 乾照光电（300102.SZ）：新一代太阳能电池的领跑者
核心逻辑： 乾照光电是中国航天电源系统的核心供应商，其砷化镓太阳能电池外延片及芯片是商业卫星的“标准能源组件”。在低轨卫星星座迈入批量化生产时代，公司凭借已验证的航天工程应用业绩、规模化制备能力和稳定的技术路线，成为产业链中需求最刚性、增长最确定的环节之一，有望实现确定性的量价齐升。
核心看点：
技术壁垒与准入壁垒极高
技术独特性：公司掌握三结砷化镓太阳能电池从外延片到芯片的全套核心技术。该技术是目前综合性能（转换效率、抗辐照、耐温差）最佳的空间电源解决方案，技术迭代路径清晰且稳定，不易被颠覆。
认证壁垒森严：产品需经历长达数年的在轨飞行验证，方能进入卫星总体单位的合格供应商名录。公司产品已在我国多型遥感、通信、导航卫星上成功应用，建立了极高的客户信任和准入门槛。
直接受益于卫星“批产化”浪潮
标准化“单机”需求：不同于定制化程度高的其他分系统，太阳能电池是每一颗卫星都必须配置的“标准化耗材”，其需求与卫星发射数量呈严格线性正相关，业绩能见度极高。
规模化供应能力：公司已建成国内领先的砷化镓太阳能电池产线，具备大规模、低成本、高一致性的交付能力，完美匹配星座卫星的批量化制造需求。
市场地位稳固，先发优势明显
在商业航天领域，公司是国内少数已实现规模化供货的供应商之一，与主要卫星平台制造商建立了稳定合作关系，市场占有率领先。
商业航天机遇与市场空间测算
核心驱动力：卫星互联网建设进入产能爬坡期
随着“GW星座”、“G60星链”等国家及地方卫星互联网工程进入密集部署期，卫星制造已从“样机研制”转向“批量生产”。这将直接拉动上游核心元器件需求。
市场规模测算
单星价值量：根据卫星功率不同，单颗卫星的砷化镓太阳能电池阵价值量在30万元至150万元人民币不等。低轨通信卫星功率普遍提升，正向价值量高端迁移。
总需求空间：假设2025-2027年我国年均发射低轨通信卫星1200颗，仅此一项创造的太阳能电池年市场规模将达到 36亿至180亿元。乾照光电作为核心供应商，有望占据显著份额。
增长弹性：此业务毛利率显著高于公司传统的LED芯片业务。该板块收入占比的提升将直接驱动公司整体盈利能力和估值体系的重构。
公司成长路径
短期：深度绑定国内主流卫星制造商，订单随星座建设计划逐季兑现，业绩实现高确定性增长。
中长期：
横向拓展：向空间飞行器其他高端化合物半导体器件（如激光器、探测器芯片）延伸。
纵向延伸：从电池芯片向更集成的太阳能电池板（即“发电阵”）组件发展，提升单机价值量。
技术迭代：持续研发更高效率的柔性薄膜电池、钙钛矿/砷化镓叠层电池等下一代技术，巩固技术护城河。