#海南封关# #海南自贸区# 凯撒旅业，海汽集团、中国中免，海南免税都涨停了，就差这一个了，还在低位的供销大集。
供销大集投资要点分析
一、主营业务与收入结构（2024 年数据）
核心业务：涵盖商超、地产、跨境电商及冷链物流。商超业务以线下百货、超市为主，覆盖全国 1400 余个网点；地产业务聚焦城乡商业综合体开发；跨境电商依托 “超集好” 平台拓展进口商品销售；冷链物流重点布局海南跨境农产品供应链
。收入占比：商超业务：10.46 亿元（73.45%），主要来自华南、华中地区门店销售
；地产业务：3.77 亿元（26.51%），包括商业地产销售及租赁
；其他业务（含跨境电商）：61 万元（0.04%），规模尚小
。海南业务占比：2024 年海南地区总收入 5.03 亿元（占比 68.43%），主要来自望海国际广场等商超及地产项目，免税合作收入未单独披露，但通过与 DFS 合作实现的免税体验店销售可能计入商超业务
二、产业链角色与不可替代性
角色：商超领域：连接品牌供应商与终端消费者，整合供应链资源，提供综合零售服务；海南市场：依托自贸港政策，通过冷链物流园区（投资 10 亿元）和跨境电商平台（接入海南 “单一窗口”）参与进口农产品供应链
。不可替代性：政策与资源壁垒：作为供销社系统唯一 A 股上市公司，享有 “特许经营 + 财政补贴” 双重优势，如乡村振兴专项资金支持冷链项目
；区域布局优势：海南封关后，其冷链物流园区可享受零关税政策，降低进口成本 20%，并通过 “免税 + 跨境电商” 模式提升销售转化
三、核心壁垒
政策支持：控股股东中国供销集团提供资源协同，如注入农产品批发市场、电商平台等资产，预计增厚利润 2-3 亿元
；冷链基建：海南跨境农产品冷链物流园区（10 万吨容量）投运后，进口生鲜损耗率从 15% 降至 5%，支撑生鲜业务毛利率提升至 35%
；线下网络：全国 1400 余个网点及海南望海国际广场等核心物业，形成区域零售网络优势
四、成长催化
需求爆发：海南自贸港：封关后零关税政策推动进口商品成本下降，跨境电商（如 “超集好” 平台）及冷链物流需求增长，2025 年一季度海南免税销售额 1.2 亿元（同比 + 200%）
；乡村振兴：供销社系统资源倾斜，如 1.2 万亿元专项资金支持冷链项目，助力城乡流通网络升级
。产能释放：冷链物流园区 2025 年封关前竣工，预计年处理进口农产品超 1 万吨；跨境电商 “保税备货 + 直播” 模式在 618 大促期间销售额突破 5000 万元（同比 + 180%）