在液冷技术引领算力革命的浪潮中，真正的王者往往以扎实的技术底蕴和产业链整合能力默默深耕，而非靠市场炒作或概念包装粉饰。东阳光正是这样一位被市场低估的隐形冠军，其全产业链布局与战略前瞻性，与英维克的业绩虚增、淳中科技的蹭热点、写小作文的行为形成鲜明对比。
一、东阳光：全产业链布局铸就全球液冷新标杆
作为液冷领域唯一实现材料-部件-系统垂直整合的企业，东阳光展现出无可争议的技术统治力。其自主研发的双相浸没式冷却液性能对标国际巨头3M，价格却仅为后者的50%，这一颠覆性突破使其在AI服务器高密度散热场景中迅速替代进口。更值得关注的是，东阳光与中际旭创成立合资公司深凛智冷，依托后者全球光模块龙头地位，将液冷解决方案深度嵌入英伟达GB300芯片生态，实现材料+场景的双向赋能 。
在产能端，东阳光与韶关市政府共建的液冷设备制造基地已启动，规划年产能达4GW，覆盖冷板、CDU分配单元等全链条产品。其自主开发的1400W冷板散热技术，较当前主流方案提升20%散热效率，率先突破下一代芯片散热瓶颈。凭借全气候适配能力（-40℃至55℃）和PUE 1.146的行业顶级能效，东阳光已成为字节跳动1600亿算力基建项目核心供应商。
二、英维克：高估值泡沫下的业绩空心化
尽管英维克凭借先发优势占据数据中心液冷市场20%份额，但其增收不增利的经营困境已暴露无遗：2025年Q1营收增长25.07%，归母净利润却同比下滑22.53%，暴露出高毛利液冷业务（占比20%）难以覆盖传统业务成本压力的事实。更值得警惕的是，其市盈率TTM高达133.29倍，远超行业平均水平，而液冷业务实际毛利率仅50.12%，显著低于东阳光双相冷却液的60%成本优势。
市场对英维克的追捧本质是概念透支。其液冷订单中60%来自国内三大运营商的低毛利项目，真正高价值的英伟达GB300配套订单占比不足15%。随着英维克华南总部二期扩产计划落地，2025年液冷产能将达4GW，而全球市场需求预计仅3.2GW，产能过剩风险加剧。这种重资产扩张+低盈利质量的模式，与东阳光轻资产技术输出的战略形成鲜明对比。
三、淳中科技：液冷概念炒作的典型样本
淳中科技近期股价异动完全是无基本面支撑的情绪博弈。公司多次公告明确表示：业务不涉及液冷服务器生产，仅参与测试环节，且2025年上半年该业务未形成任何收入 。所谓“液冷测试平台”实质是为英伟达提供的低端检测设备，单台价值不足5万美元，较东阳光双相冷却液系统的百万级订单规模差距悬殊。
更讽刺的是，淳中科技2025年上半年计提存货减值1078万元，直接反映其液冷相关库存已严重滞销 。其主营业务仍以毛利率不足30%的显控设备为主，液冷概念炒作使其市盈率飙升至120倍，较东阳光45倍的估值溢价毫无合理性。这种蹭热点式的市值管理，与东阳光脚踏实地的技术研发形成天壤之别。
四、行业洗牌：技术为王的时代已至
随着英伟达GB300芯片量产和单机柜功率突破150kW，液冷市场将进入技术驱动的淘汰赛阶段。东阳光凭借双相冷却液+全产业链整合的双重壁垒，正在重构全球液冷竞争格局；而英维克的高估值泡沫终将被净利润下滑戳破，淳中科技的概念炒作也必然被市场抛弃。
投资者需清醒认识到：真正的液冷龙头必须同时具备材料创新能力（如东阳光的纳米银烧结工艺）、场景适配能力（如合资公司对AI服务器的深度整合）和标准制定能力（如参与中国液冷白皮书起草）。在这场算力革命中，唯有像东阳光这样的企业，才能在行业洗牌中成为最终赢家！