$中国外运(00598)$

出售路凯国际，带来收益到底几何？

1、出售价格。33.82亿人民币出售25%路凯国际仍持有20%股权，即路凯国际此次交易按135.3亿价格交易，而市场评估价为118亿人民币，买方阿布扎比确实有钱。路凯国际总资产98.6亿人民币，净资产56.6亿人民币，2023、2024年度净利分别为4.8、4.6亿人民币。按近两年平均净利4.7亿看，交易估值为28.8倍，目前中外运港股二级市场在按7倍交易；按交易价对应净资产看，交易市净率为2.4倍，目前港股二级市场在按市净率0.67倍交易。

2、预计出售税前收益为17.93亿人民币，看了下路凯国际为英属维尔京群岛注册，免税，估计到国内会有所得税征收25%，即税后净利约为13.4亿人民币。今年管理层的股权激励毫无疑问能拿到了。后续还有已获批的物流园REITS发行，估计管理层都不在乎上交所是放到今年还是明年了。

3、带来現金流入約人民幣44.42億元（包括股权转让現金流入約人民幣33.82億元 以及取得分紅現金流入約人民幣10.60億元）。看近五年的资产负债率，中外运已经从51.68%降到今年的46.75%，其实可以拿来作特别派息了，可公司似乎没这个打算。不过看近几年的派息比率还不错，原谅。