$太古股份公司B(00087)$$太古股份公司A(00019)$

雪球上的数据是有问题的，有人提醒了也不改。大股东今年做了一些回购，最新的A股总数是7.79亿股，这个雪球是对的；最新的B股数据是28.49亿股，这个也对得上。其它就全乱了，雪球没有将太古的财务数据拆分对应到太古A和太古B上，太古A和太古B加在一起才是完整的太古集团。

1股太古A对应5股太古B的权益，全部折合成B股，则按B股算太古集团的总股数为67.44亿股。2024年太古B每股收益为0.61港元，则静态市盈率应为12.12/0.61=19.86倍，即使按基本溢利算静态市盈率也应为12.12/1.48=8.19倍，完全对不上。市净率也对不上。

太古集团因为持有大量投资性房产，而港股投资性物业公允值经常变动的因素（租金稍稍变动一下就明显改变房产的市场公允评估价，而这变动直接计入利润），净利会因市场租金变动明显变动。公允值的变化不影响现金流也不影响派息，因此按基本溢利计算市盈率更合适点。当然用经常性基本溢利去计算更好，完全剔除了非常态的盈亏，更有持续性和评估性。太古B2024年经常性基本溢利为92.84亿港元，2025年半年度经常性基本溢利47.12亿港元同比下降1%，最新太古地产三季度营运数据有好有坏，办公继续不佳商业有起色，国泰航空三季度营运数据明显优秀，2025年全年应略好于2024年，应该不会低于2024年，按此计算估值为12.12*67.44/92.84=8.8倍。

市净率简单直接取用半年报数据即可，12.12/38.24=0.32，雪球这都能攫取数据算错。

静态数据是不错的，未来如何？这个球友们有大量分析，2026、2027年应有一波明显增长，这个其实看太古地产今年三季报运营数据也清清楚楚，新投资性物业的投入使用时间，买卖物业的交付时间，再查查售价及拿地价格，太古地产管理层真是极少数优秀的地产管理层了，住宅在这种时期居然还有优秀利润，商业能够做出艺术差异化，还能够在地产低谷时期扩张，即使扩张资产负债率还仅有23.82%。这需要管理层既有长期理性，又有艺术感性，这矛盾能决策成功不知怎么做到的。

股东回报上管理层更是靠谱。近几年公司出售资产大额分红，大量回购，太古B的回购注销导致大股东持股数被动接近港交所大股东75%的上限。股息政策上公司在年报、半年报多次表示：我們繼續透過漸進式的股息政策，專注為股東帶來可 持續和穩定的回報，而且实际上他们也做到了。将钱投给这样的管理层，我放心。