$海尔智家(SH600690)$ 海尔净利率
海尔智家的净利率相比美的、格力低很多，主要是因为销售费用率较高以及产品结构和业务模式不同。以下是根据过去三年年报数据进行的分析：
净利率对比
• 2024年：海尔智家营收2859.81亿元，净利润187.41亿元，净利率为6.55%；美的集团营收4091亿元，净利润385亿元，净利率为9.41%；格力电器营收1891.64亿元，净利润321.85亿元，净利率为17.02%。
• 2023年：海尔智家净利润166亿元，净利率约为6.5%；美的集团净利润337亿元，净利率为9%；格力电器净利润280亿元左右，净利率13.3%。
• 2022年：海尔智家净利润147.1亿元，净利率约为6.2%；美的集团净利润290.06亿元，净利率约为10.1%；格力电器净利润245.07亿元，净利率约为12.97%。
销售费用对比
海尔智家的销售费用率明显高于美的和格力。2023年，海尔的销售费用率高达15.67%，美的占比7%，格力只有3.48%。海尔的销售费用410亿几乎等于美的和格力总和的80%，而营收只占它们总和的一半。
产品结构和业务模式影响
• 产品结构：格力主要以空调业务为主，空调在主营业务中占比超过70%，其空调毛利率高达36%左右。而海尔是全品类布局，冰洗产品占比较大，虽然海尔冰箱、洗衣机等产品毛利率也较高，但整体产品结构的复杂性使得成本控制难度相对较大。
• 业务模式：海尔在海外市场一直处于扩张状态，用自有品牌抢占市场份额，销售团队介入更多终端的市场推广，这导致销售费用较高。2024年海尔智家海外市场营收超1400亿元，占总营收的比例较大，而美的和格力的海外业务占比相对较小，销售费用也相对较低。