浙江震元25年三季报拆解：剥离低毛利业务转型，65倍PE炒合成生物？估值泡沫藏3大雷

作为扎根绍兴的百年医药老字号，浙江震元2025年三季报交出了一份“营收大降但净利大增”的分裂答卷——前三季度营收17.80亿元同比暴跌37.59%，归母净利润却同比大增28.67%至5606万元，毛利率更是飙升至25.94%，远超行业均值。看似“轻装上阵”的转型成绩单背后，是主动剥离低毛利业务的结构性调整，叠加合成生物、中药饮片等高附加值业务的布局。但截至2026年1月9日，公司动态市盈率（TTM）高达65.24倍，远超医药零售行业25倍左右的平均估值，这波高估值到底是转型红利还是泡沫？今天用大白话拆透核心逻辑。

一、先搞懂业务：百年老字号的“转型突围战”，从“卖药”到“造药+创新”

浙江震元的核心生意早已不是单一药店零售，而是形成“医药工业+医药商业+健康服务”的多元布局，2025年更是通过剥离业务聚焦高毛利赛道，具体拆成三大板块：

1. 业务构成：四大板块分工明确，高毛利业务成核心

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