明德生物25年三季报股评：营收承压仍守盈利，POCT细分能打，与龙头差距在哪？

2025年三季度，深耕IVD（体外诊断）赛道的明德生物（002932）交出了一份“守得住基本盘、增长遇瓶颈”的成绩单：前三季度营收2.27亿元，虽规模承压，但归母净利润仍达1351.55万元，基本每股收益0.06元，在行业分化加剧的背景下保住了盈利底线。作为聚焦急危重症场景的POCT（即时检测）龙头，它一边靠特色联检产品稳住急诊渠道，一边面临全产业链布局不足、规模效应薄弱的挑战。其核心业务到底强在哪？资产负债表藏着啥亮点？和行业龙头的差距又为何存在？用大白话一次性拆透。

一、核心业务：聚焦急危重症，POCT+多场景延伸的“细分专家”

明德生物的业务主线清晰，始终围绕“快速、精准”的诊断需求，深耕高价值细分场景：

- 核心支柱：POCT试剂与仪器，覆盖免疫、分子、血气三大产品线，主打急危重症检测，代表产品包括PCT（降钙素原）检测试剂盒、心脑血管疾病三联检测卡等，其中“MD-PCT-SAA-CR