同兴达2025三季报股评：营收“虚胖”下的盈利困局，负债高企与转型阵痛的双重考验

2025年10月30日，同兴达（002845）交出的三季度报堪称“喜忧参半到发愁”——营收踩着9.24%的同比增速冲到76.05亿元，看似热闹，归母净利润却亏了1538.17万元，扣非后更是亏了2567.32万元，基本每股收益-0.05元，活脱脱上演了一出“卖得多、亏得慌”的行业生存大戏。这份财报的三大表就像三张情绪各异的脸，藏着公司盈利下滑、负债高企的核心谜题，也暴露了传统电子制造企业转型路上的“甜蜜烦恼”。

一、三大表趣味拆解：赚钱能力“掉链子”，现金流“压力山大”

（一）资产负债表：73%负债率堪比“高杠杆玩家”，应收账款成“隐形炸弹”

截至三季度末，公司总资产95.13亿元看似厚实，实则“水分不小”——负债合计69.71亿元，资产负债率高达73.27%，比年初的68.89%又涨了一截，相当于每花100元就有73元是借的，财务杠杆拉满。资产端最扎眼的是“应收账款难题”：上半年应收账款就飙