悦达投资2025年三季报股评：净利狂飙200%的“逆袭剧本”，藏着多少真功夫与暗礁？

一、三大表大额项目“扒皮式”解析：数字背后的业务真相

先上精准财报数据（2025年1-9月）：营业总收入21.47亿元（同比-9.9%，剔除悦达智行出表+16.29%），归母净利润7554.71万元（同比+200.05%），扣非净利润2682.46万元（同比+151.55%）；资产总计101.90亿元，负债50.70亿元，经营现金流-794.22万元，投资现金流-5.98亿元，筹资现金流3.83亿元。

1. 利润表：增收不增“营收规模”，增利全靠“精准换血”

- 核心反差：营收微降，净利直接翻倍，不是“做账魔术”，是业务断舍离+新能源发力。前三季度归母净利7554.71万元，同比暴增200.05%，第三季度单季净利6152.24万元，同比狂涨333.60%，相当于前三季度大部分利润都靠Q3“carry全场”。

- 大额盈利密码：一是新能源项目并网发电，光伏、储能业务实打实贡献利润；二是合资子公司