交楼“空窗”躺平，存货压顶难扛——香江控股2025三季报+业绩预告

一句话定调
地产交楼挂零、营收腰折、首年亏损，香江控股（600162） 2025年上演“地产+家居”双承压剧本，账面数字很诚实，经营压力不演戏。
一、三大表大额项目爆笑拆解：数字会说话，句句是实话
1. 资产负债表：俩“巨头”占满屏幕，压得公司喘不过气
- 存货≈94亿元（总资产57%）：不是零食囤货，是待开发土地+在建商品房+现房商铺大礼包，三四线去化慢、周转超3000天，相当于囤了一堆“不动产钉子户”，卖不动、租不顺、减值还得提。
- 总负债≈107.67亿元，资产负债率66.12%：流动负债88.18亿打头阵，利息照付、刚性支出不减，收入断档的情况下，每一笔负债都是“追债闹钟”。
- 其他大额：货币资金勉强撑场，应收账款仅6003万，不是不欠钱，是卖得少，营收腰斩连赊账都没机会。
2. 利润表：从微盈到首亏，跳水速度比股价快
- 前三季度营收11.47亿元，同比-64.46%；单季Q3营收4.11