东睦股份的估值

晨星公司的帕特多尔西写过两本比较有名的书籍，分别是《股市真规则》和《巴菲特的护城河》。多尔西认为优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理是四个假的护城河，因为他们无法让企业拥有牢固的经济护城河，让企业在较长时期内实现超额收益。真正的长久的护城河有四个分别是无形资产、网络效应、高转换成本和成本优势。

王国斌说投资需要幸运的行业，优秀的公司，合理的估值，我再加一条，适合自身的交易方法。

一、牛熊与估值

从我的经验来说，持续增长的科技股估值如下。

牛市里面，业绩预增，当年PE30是起步。预期第二年继续增长，按第二年的业绩PE30算是正常的。如果第二年增长50%，当年PE就是45左右。如果市场对其后面持续每年增长50%的预期，那么当年PE100也是合理的。

熊市里面，当年PE30基本就是上限。PE10-20是合理范围。市场对未来增长没有预期。

二、增长与估值

周期性行业，一般是指整个行业基本没有增长，所以业绩