八亿时空的业绩

前面文章讲了八亿时空的赔率，以及产品的行业空间，再来估算其未来的业绩。

一、面板液晶及OLED材料

面板材料是公司的压舱石，液晶材料的正常年利润1亿。OLED材料拓展海外，还有增量。

二、医药中间体

2025年下半年投产，估计能有上千万的利润。

上面两项1.5亿净利润左右，精细化工材料，40%的毛利率，50亿市值合理。这块业务可比的是$瑞联新材(SH688550)$ ，只是八亿时空，转固成本提升，存货增加，营收体现要在下半年。

下面的业务作为提升估值以及展开想象。

三、光刻胶树脂

按公开数据，国内KrF2025年营收是70亿左右，国产化率小于10%，树脂成本约60%。竞争对手包括彤程新材、圣泉集团等。公司是国内唯一规模化自主可控产线，量产KrF光刻胶树脂。公司今年产能100吨，下半年扩产到200吨。树脂价格从50万-上百万不等。公司目标是营收上亿。这些化工材料，毛利率大于50%，净利润30%以上，未来利润3千万以上。

四、PSPI

面板用PSPI，还有半导体先进封装用PSPI。竞争对手较多，看哪家提前通过认证并批量供货。这块不作业绩估算，作为题材与想象率。

五、氟化液

3M将于2025年底退出电子氟化液，据公开消息，2025年8月已经完全停产，半导体厂家都使用库存。3M原来的电子氟化液是5千吨-8千吨之间，单价约50万元。全氟胺路线的厂家，国内只有南通詹鼎有。由于其能否规模量产，大家还存疑，所以还没有替代3M产品。新宙邦的全聚醚路线，作为替代品。这是存量需求。

AI服务器液冷未来采用全浸没式，氟化液占60%成本。而氟化液里最适合的就是全氟胺类，只是成本高，而且供给不足。所以，新宙邦、巨化股份、东阳光等替代产品都有机会。

由于八亿时空参股12%，业绩不好算。中昊芯英入主天普股份，上市公司中艾布鲁持股中昊芯英9.7%，科德教育持股5.5%。可以把八亿时空作为类似的标的看待。

字节马来西亚数据中心项目使用400吨冷却液，其中南通詹鼎供应200吨全氟胺，长芦供应200吨全氟聚醚，用于对比两种路线性能，目前已运行约1年，未公开出现问题。
3M退出后的氟化液替代格局 ·3M退出进程：3M退出氟化液市场进程如下：2022年首次宣布退出；2023年底，其位于欧洲比利时的工厂全部关闭，产能仅剩原有的10%；2024年，3M用剩余10%的产能继续生产；官宣2025年12月31日全面退出。截至2025年8月，3M实际已全面停产，世界上不再有新的3M氟化液产出，目前处于善后阶段，主要进行人员遣散、设备处理等工作。
全氟胺方面，詹鼎产品性能最接近3M（三星内部验证显示其表现最佳），但因无持续生产能力（贸易商背景），三星退而求其次选择新宙邦。当前3M库存将于2025年底耗尽，中芯国际等或跟进批量使用，新宙邦等厂商需通过更长时间验证（如一年）以巩固替代地位；詹鼎等3M路线厂商则面临时间窗口压力，若其工厂未能及时投产，市场可能形成对全氟聚醚的路径依赖。
新宙邦：国内龙头企业，其子公司海斯福从事氟化液相关业务。新宙邦的 Boreaf 系列电子氟化液已通过台积电、三星、英特尔等全球主流半导体厂商认证，并在英伟达高端服务器浸没冷却液领域实现批量交付。随着海德福二期、马来西亚基地投产，新宙邦氟化液总产能将突破 1 万吨 / 年，有望在 3M 退出后占据较大市场份额。
南通詹鼎：国内创业企业，2022 年突破了电解氟化工艺，成为全球第二家掌握该工艺的公司。其产品全氟胺经与字节合作，验证了在浸没式液冷中的可行性和稳定性，在 3M 退出市场的背景下，有机会填补市场空缺。