$迈得医疗(SH688310)$ $医疗ETF(SH512170)$ $价值成长及稳健(ZH3485062)$

我认可国产替代和隐形眼镜新业务未来带来丰厚的利润。按四季度利润算，目前PE 20~30左右，估值不高，同时技术面位置不高。整个医药板块调整很久，潜伏等待资金。另外一季度和上半年财报来验证当前逻辑是否符合

以下出自deepseek：

主营业务

医用耗材智能装备的研发、生产与销售。主要服务于安全输注、血液净化、药械组合等下游耗材生产商，提供自动化生产线及整体解决方案。

核心业务板块

1. 安全输注类：注射器、输液器、留置针等自动化设备（传统优势领域）。

2. 血液净化类：透析器、透析管路等成套装备（国产替代核心，打破垄断）。

3. 药械组合类：预灌封注射器、胰岛素笔等设备（2025年核心增长驱动力）。

4. 隐形眼镜(新业务)：通过子公司迈得顺开展CDMO及自有品牌（培育期）。

核心护城河

1. 技术研发与创新：持续高研发投入，在高速精密组装、视觉检测等核心技术上有优势，多项产品获评国内/省内首台（套）。

2. 整体解决方案能力：具备提供“交钥匙工程”的整体解决方案能力，客户粘性高。

3. 细分市场卡位：在血液净化、药械组合等高壁垒、高增长细分领域率先实现国产替代，确立先发优势。

四季度高增长

1. 表现：2025年第四季度单季实现营业收入约2.23亿元，占全年总收入近一半，环比前三季度大幅增长。

2. 原因：核心装备（尤其是药械组合类）市场需求旺盛，在手订单充足，公司有效统筹保障了产品集中交付。

年报预告扭亏为盈

1. 业绩预告：预计2025年实现营业收入约4.47亿元，同比增长62.81%；实现归母净利润约6652.13万元（上年同期为亏损1998.12万元）。

2. 扭亏关键：主营业务强势复苏，高毛利的核心智能装备销售大幅增长，带动整体盈利水平显著提升。

业绩增长的驱动因素

核心业务强劲复苏：业绩增长主要得益于血液净化类和药械组合类智能装备业务的良好发展。尤其是药械组合类装备，因终端市场需求增长，收入实现较大增长。

订单交付保障有力：公司统筹生产计划，保障了产品有效交付。截至2025年三季度末，公司合同负债达2.05亿元，创历史新高，预示在手订单饱满，为业绩增长奠定了基础。

技术驱动竞争力：公司持续进行研发投入，2025年上半年研发费用占营收比重达12.75%。在高速插针、视觉检测等核心技术上的优势，保障了产品竞争力。

核心风险提示

1. 业绩波动性：公司产品属于下游资本开支，业绩受行业投资周期影响较大，增长可能呈现波动性。

2. 新业务培育风险：隐形眼镜业务处于投入期，持续亏损且需资金支持，短期难以贡献利润，存在不确定性。