回复@安迪的锤子: 不支付过高的价格，是相对于生意的现金流创造能力而言，不是相对于股价波动而言。
1994年用21.2元投资泸州老窖，并没有支付过高的价格，尽管它确实在几个月前只要11元，几个月后也跌到了10元多。但那并不是因为21.2元的泸州老窖长期回报太低，而是因为股票资产价格赌博活动（俗称炒股）中的人心疯狂，从来就没有上下限。
一个对安全边际的常见错觉是，跌得多，安全边际就高，涨得多，安全边际就低。其实几十年前，$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 已经涨了几百倍的时候，投资它的安全边际依然很高。因为安全边际是生意本身带来的，不是股价下跌能带来的～用50元一股买一个生意破了产，亏光所有的钱，跟用0.5元一股买同一个生意破了产，亏光所有的钱，结果是一模一样的。后者并不会因为买得便宜而得到更多好处。
这是因为赌博活动本身，不会创造出任何安全边际。
运气够好遇到有人用惊人的低价甩卖好生意当然是好事，但投资不是这样做的，不能把长期回报建立在等运气的赌博行为上～如果总想等涨了几百倍的伯克希尔跌回去再买，等了一辈子，会发现它涨了几万倍。
“尽人事，知天命”是投资的真实写照～1994年果断投资一个能在未来二十年带来巨大回报的公司叫尽人事，究竟是碰巧投在了11元，还是21元，那是天命。把这个公司换成伯克希尔，或者一个宽基指数ETF，具体回报会有不同，但原理一模一样。
最终还是那句话，能不能懂得这个道理是一回事，能不能做到，是另一回事。做不到，就等于没有懂。//@安迪的锤子:回复@宁静的冬日M:虽然从15年刚进雪球就关注冬日兄， 但是对这个观点还是不能苟同。
安全边际，不支付过高的价格。才是真正的价值投资。而冬日兄现在讲的这种，更接近于费雪的投资。