洁雅股份的客户分布对其业绩有何影响？

洁雅股份 “国际大客户为主、国内客户为辅” 且集中度高的客户分布，对业绩呈现 “强驱动 + 高波动” 的双向影响，核心是订单节奏与毛利结构决定收入、利润与增长弹性，2025 年海外订单放量已推动业绩触底回升。以下从驱动、风险、展望三方面展开。

一、核心驱动：国际大客户主导收入与利润，订单结构优化推动修复

收入端高度依赖：2024 年前五大客户收入占比 77.6%，2021H1 曾超 85%，大客户订单直接决定营收规模。2025H1 国外收入同比增 46.2%、占比 60.3%；Q3 外销单季营收同比增 107.21%，主因金佰利等订单放量，海外客户成增长主力。

利润端分化显著：国际客户毛利高（2025H1 国外毛利率 35.38%），国内客户毛利低（同期 6.22%），国际客户是利润核心，带动 2025H1 净利率至 10.50%（2024 年 3.50%），Q3 单季净利润同比增 336.3