洁雅股份原材料成本变化情况分析

洁雅股份的主营业务成本中，直接材料占比长期超过 80%，是影响公司盈利水平的核心变量，其成本变化与上游行业周期、下游市场竞争及自身经营策略紧密相关，整体呈现出 “2023 年低位趋稳、2024 年上行承压、2025 年低位企稳” 的阶段性特征。

一、核心原材料构成及成本权重

公司核心原材料以无纺布为主，占原材料总成本的 60%-70%，其次是包装材料，占比约 15%-20%，溶液原料（包括精华液、护理液等功能性原料）占比 10%-15%，其余为少量辅料。无纺布作为最主要原料，其价格波动直接决定原材料成本走势，而无纺布价格又受原油（PP/PE 原料）、行业产能投放、市场供需格局等多重因素影响；包装材料成本与纸浆、塑料价格及环保政策相关，溶液原料则受化工品价格、生物活性成分供需变化影响。

二、近年原材料成本变化趋势及驱动因素

2023 年，公司原材料成本整体处于低位震荡、趋稳运行状态。彼时无纺布行业产能过剩，市场供给充足，无纺布价格持续低位，带动整体材料成本波动较小，公司采购成本压力相对缓和，为成本控制提供了有利环境。

2024 年，原材料成本进入上行阶段，成为营业成本微增的核心原因。当年公司营业成本达 4.43 亿元，同比小幅增长 0.42%，主要受上游原材料价格波动影响；同时，下游日化领域竞争加剧，客户降本需求强烈，公司难以将成本上涨完全传导至终端，叠加高毛利订单减少，双重因素导致毛利率大幅下滑 9.99 个百分点至 19.63%，成本上行对盈利的侵蚀效应凸显。

2025 年上半年，原材料成本增速放缓，逐步回归低位趋稳态势。一方面，无纺布行业产能持续释放，供需格局未发生明显逆转，原料价格缺乏大幅上涨动力；另一方面，公司调整采购策略，通过与核心供应商深化合作、签订长期协议锁定价格，同时加大原材料储备力度，2025 年三季度存货达 1.07 亿元，同比增长 38.88%，通过提前备货降低了后续采购价格波动风险，推动材料成本趋于稳定。

三、成本变化的关键影响因素

行业周期与供需格局是成本波动的基础因素，无纺布作为主要原料，其行业产能过剩的格局在 2023 年后持续存在，价格整体低位运行，仅 2024 年出现短期反弹，2025 年再度趋稳，整体波动幅度逐步收窄，直接决定了原材料成本的整体走势。

下游议价能力制约成本传导效率，公司产品主要应用于湿巾、面膜等日化领域，行业竞争激烈，客户对价格敏感度高，公司在成本上涨时难以通过提价完全覆盖成本上涨，导致毛利率被动压缩，放大了原材料成本波动对盈利的影响。

产品结构调整影响成本结构，2024 年公司高毛利订单减少，拉低整体盈利水平；2025 年逐步转向湿厕纸等单位成本较高但需求稳定的产品，虽小幅推高单位材料成本，但有助于优化收入结构，对冲部分成本压力。

采购与库存策略直接调节成本波动，2025 年公司加大原材料储备，同时完善供应商体系、拓展多渠道采购，既锁定了低位价格，又降低了对单一供应商或单一原料的依赖，有效平抑了成本波动风险。

四、成本变化对公司经营的影响

原材料成本变化直接冲击公司毛利率，2024 年成本上行叠加产品降价、高毛利订单减少，毛利率大幅下滑，盈利空间被显著压缩；而 2025 年成本趋稳后，毛利率逐步修复，盈利压力有所缓解。

营业成本呈现刚性特征，2024 年公司营收同比下降 12.07%，但营业成本仍微增 0.42%，凸显原材料成本的刚性属性，营收下滑无法同步带动成本下降，进一步加剧盈利压力。

存货与现金流受采购策略影响明显，2025 年公司增加原材料储备，推高存货占用资金，对短期现金流形成一定压力，但同时也降低了未来原材料价格上涨的风险，为长期成本稳定奠定基础，实现了短期压力与长期稳定的平衡。

五、成本管控措施及未来展望

面对原材料成本波动，公司通过多维度措施强化成本管控。采购层面，预判原料价格周期，在价格低位加大储备，与核心供应商签订长期合作协议，锁定采购价格，降低短期波动影响；供应链层面，拓展多渠道采购来源，完善供应商体系，减少对单一供应商的依赖，提升议价能力。

产品层面，持续推进产品升级与结构优化，发力功能性湿巾、重组胶原蛋白面膜等高附加值产品，提升产品定价能力，通过高毛利产品对冲成本上涨压力，优化成本传导效率。

定价层面，优化定价模型，在客户合同中设置价格联动条款，缩短成本传导时滞，实现部分成本上涨的有效转嫁。

未来，随着无纺布行业产能过剩格局延续、公司采购策略持续优化，原材料成本大概率保持低位稳定运行，大幅波动风险较低。长期来看，公司成本控制的核心仍在于产品结构升级、供应链韧性提升与成本传导效率优化，通过提升自身核心竞争力，有效对冲上游价格波动与下游竞争压力，稳定盈利能力。$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$