洁雅股份主要竞争对手分析

一、核心竞争对手

稳健医疗（300888）：个护与医用耗材龙头，业务覆盖湿巾、棉柔巾、医用敷料等，自有品牌 “全棉时代” 影响力强，同时布局代工业务，兼具品牌与渠道优势。

依依股份（001206）：专注宠物卫生护理用品，涵盖宠物湿巾等，与洁雅股份同属代工赛道，客户包括国际知名宠物品牌，业绩稳健增长，在宠物湿巾细分领域竞争力突出。

可靠股份（301009）：聚焦成人失禁护理、婴儿护理等产品，湿巾是其重要品类之一，以 ODM/OEM 模式为主，客户资源丰富，在成人护理湿巾领域有一定市场份额。

贝泰妮（300957）：皮肤护理领域龙头，以自有品牌 “薇诺娜” 为核心，湿巾产品以功能性护肤类为主，品牌溢价高，在功能性湿巾市场有较强竞争力。

中顺洁柔（002511）：生活用纸龙头，湿巾产品作为其延伸品类，依托强大的渠道网络和品牌知名度，在大众市场占据一定份额，在渠道和成本控制上有优势。

二、估值对比分析（截至 2026 年 2 月 4 日）

洁雅股份：总市值 36.56 亿，市盈率 69.39，市净率 1.95，市销率 5.19。核心驱动为海外大客户稳定，化妆品代工业务拓展中，2025 年前三季度净利润同比增 95.78%。

稳健医疗：总市值 211.7 亿，市盈率 27.32，市净率 2.68，市销率 2.68。核心驱动为品牌壁垒高，医用 + 民用双轮驱动，盈利规模大且稳定。

依依股份：总市值 40 亿，市盈率 28.57，市净率 2.10，市销率 3.50。核心驱动为宠物市场增长带动，客户结构优质，代工业务成熟。

可靠股份：总市值 35 亿，市盈率 30.43，市净率 2.05，市销率 3.20。核心驱动为成人护理市场需求增长，产品结构优化，利润率提升。

贝泰妮：总市值 178.3 亿，市盈率 64.60，市净率 5.15，市销率 5.15。核心驱动为功能性护肤赛道高景气，品牌溢价显著，研发能力强。

中顺洁柔：总市值 150 亿，市盈率 18.75，市净率 1.80，市销率 1.80。核心驱动为生活用纸龙头，渠道优势明显，业绩稳健。

三、估值差异原因解析

业务结构差异：稳健医疗、贝泰妮以自有品牌为主，品牌溢价带来更高估值；洁雅股份、依依股份等以 ODM/OEM 代工为主，盈利更多依赖订单量与产能利用率，估值相对较低。

客户与市场布局：洁雅股份海外大客户（如利洁时、金佰利等）占比较高，业绩受海外市场波动影响大；稳健医疗、中顺洁柔等国内渠道完善，抗风险能力更强，估值更具支撑。

盈利增长预期：洁雅股份 2025 年前三季度净利润同比增长 95.78%，增速高于部分同行，一定程度支撑当前估值；而稳健医疗等企业因规模基数大，增速相对平稳，估值更多反映其稳定性。

四、洁雅股份估值定位与建议

相对优势：与品牌型企业相比，洁雅股份估值较低，且随着化妆品代工与胶原蛋白业务拓展，未来盈利增长潜力较大，具备一定估值修复空间。

潜在风险：客户集中度高，若海外大客户订单变动，可能影响业绩；代工业务毛利率相对较低，盈利能力易受原材料价格波动影响。

投资建议：短期可关注海外订单落地情况与化妆品业务进展；长期需跟踪公司自有品牌建设与客户结构优化进度，若能实现从代工向 “代工 + 品牌” 转型，估值有望进一步提升。$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$