壹连科技业绩和估值分析

核心结论：壹连科技2025年前三季度业绩保持增长，但毛利率持续承压，当前估值低于行业平均、处于合理区间；给予2026年30倍PE，目标价131.6元，增持评级 。
一、核心业绩（截至2026-02-04）
- 2025前三季度：营收35.06亿元（同比+28.93%），归母净利2.21亿元（同比+20.42%），毛利率16.10%（同比-0.23pct），经营现金流3.88亿元（同比+28.58%） 。
- 2024全年：营收39.05亿元，归母净利2.33亿元，毛利率16.4%，客户集中于宁德时代（收入占比超70%）。
- 增长驱动：新能源汽车+储能双轮，储能业务高速增长，海外基地（斯洛伐克）投产拓展欧洲市场 。
- 风险点：客户集中度高、毛利率下滑、原材料（铜/铝）价格波动、新兴业务产业化不及预期 。
二、估值分析
- 当前估值（2026-02-04）：PE(TTM)32.53倍、PB3.52倍、PS1.88倍，总市值88.04亿元。
- 行业对比：低于电子设备行业平均PE（92.55倍），高于汽车零部件行业均值（22-28倍），与国内可比公司（电连技术30倍、瑞可达44倍）相比处于中等水平 。
- 盈利预测（机构一致，2025-2027）：营收51/64/78亿元（同比+31%/+24%/+23%），归母净利3.04/4.01/5.20亿元（同比+30%/+32%/+30%），EPS3.32/4.39/5.69元 。
- 估值与目标价：可比公司2026年平均PE29倍，给予公司2026年30倍PE，目标价131.6元。
三、关键判断与建议
- 增长确定性：新能源汽车与储能需求支撑基本盘，新兴业务（AIDC、低空经济）带来增量，海外扩张打开空间 。
- 估值合理性：当前PE低于行业平均，考虑业绩增速与新兴业务潜力，估值具备向上修复空间。
- 投资建议：增持，关注毛利率改善、客户结构优化及新兴业务落地进展。$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$