《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》对凯赛生物（688065）的影响研究报告
一、政策背景与凯赛生物概况
1.1 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》政策解读
2025年8月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》（以下简称"《意见》"），这是继2021年全国碳排放权交易市场启动后的又一重要政策文件，标志着中国碳市场建设进入新阶段 。《意见》明确提出了两大主要目标：到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖；到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场，形成减排效果明显、规则体系健全、价格水平合理的碳定价机制 。
《意见》共分为六个部分，涵盖加快建设全国碳排放权交易市场、积极发展全国温室气体自愿减排交易市场、着力提升碳市场活力、全面加强碳市场能力建设等关键内容 。值得注意的是，《意见》强调要"积极推动核证自愿减排量应用"，倡导党政机关、企业、社会团体等在绿色供应链管理、开展大型活动、履行社会责任等方面积极使用核证自愿减排量抵销碳排放，并要求各级党政机关和国有企业发挥表率作用 。
1.2 凯赛生物的业务布局与技术优势
凯赛生物（688065.SH）是全球合成生物学和生物制造领域的标杆企业，专注于利用合成生物技术开发新型生物基材料 。公司成立于2000年，2020年成功登陆科创板，目前市值约372.98亿元。凯赛生物已实现系列生物法长链二元酸、生物基戊二胺、系列生物基聚酰胺等多个产品从零到一的技术突破和规模化生产 。
公司核心业务包括三大产品线：长链二元酸（全球市占率超80%，国内达95%）、生物基聚酰胺（可替代传统石油基尼龙）和生物基戊二胺（聚酰胺、环氧树脂固化剂的关键中间体） 。其中，生物基聚酰胺是公司重点发展的第二增长曲线，具备强度更高、更轻量化、可回收等诸多优势，广泛应用于纺织、新能源装备、建筑装饰等领域 。
凯赛生物的技术优势在于其自主研发的基因编辑、代谢调控、高效提取纯化、高通量在线检测、高通量快速聚合等一系列尖端技术，特别是其"生物发酵法"合成技术，以玉米、秸秆等可再生碳源为原料，通过基因工程改造的微生物菌种，高效转化生产生物基聚酰胺单体 。与传统石油基聚酰胺相比，生物基聚酰胺的聚合过程大幅缩短，显著降低了成本，尤其是流动性的提升使得高比例玻纤复合成为可能 。
二、《意见》对凯赛生物的多维度影响分析
2.1 市场需求扩大：生物基材料迎来发展黄金期
《意见》提出到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，这将促使更多企业积极降低碳排放，对低碳环保的生物基材料需求增加 。凯赛生物的生物基聚酰胺等产品，以可再生碳源为原料，具有低碳、环保优势，符合绿色转型要求，有望在更多领域获得市场份额 。
新能源领域应用加速：凯赛生物的生物基聚酰胺复合材料已在新能源电池壳体、冷藏箱等方向获得商业化订单，有望在交运物流、新能源装备、建筑等领域的大场景中实现"以热塑替代热固、以塑代铝、以塑代钢" 。2025年2月，凯赛生物与宁德时代产投平台溥泉资本、卡涞复材成立合资公司"凯酰时代"，聚焦新能源领域生物基材料应用，标志着公司与宁德时代将携手开启新能源应用领域的新探索 。
汽车轻量化领域突破：华安证券预测，2025年生物基尼龙市场空间有望达到215.91亿元 。凯赛生物的生物基聚酰胺复合材料在新能源汽车领域的应用，已获得头部电池厂商的技术认证并进入商业化阶段 。特别是，凯赛生物基聚酰胺复合材料制成的动力电池上盖板产品较市场现有的金属以及热固性复合材料方案实现了降本、减重、减薄，且高阻燃、低碳、可回收，已获得头部电池厂商认证通过并获得商业化订单 。
建筑与包装领域拓展：凯赛生物的生物基聚酰胺复合材料还在建筑装饰材料、建材包装材料、轻量化材料等领域具有广阔应用前景 。2025年8月，由安徽凯酰时代复合材料有限责任公司承建的宁德时代-凯赛（合肥）生物基电池壳制造基地项目正式通过环境影响评价，标志着全球首条规模化生物基聚酰胺电池壳产线进入投产倒计时，该项目总投资5亿元人民币，规划建设18条全自动生产线，年产250万套生物基电池壳。
2.2 政策支持力度增强：战略新兴产业地位提升
《意见》强调要推动传统产业深度转型，培育发展新质生产力 。凯赛生物作为合成生物学龙头企业，其生物制造技术能有效降低碳排放，符合政策导向。作为战略性新兴产业，可能会在项目审批、资金支持、税收优惠等方面获得更多政策扶持，有利于公司发展扩张 。
资金支持与融资便利：凯赛生物已完成对招商局的定增，募集资金59.14亿元 。《意见》提出支持银行等金融机构规范开展碳质押融资业务，稳妥推进符合要求的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与全国碳市场交易 。这将为凯赛生物等生物基材料企业提供更多元化的融资渠道。
产业政策扶持：《意见》要求加强全国碳市场与绿电、绿证等市场化机制的政策协同、制度衔接 。此前，工信部等六部门联合印发的《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》提出，到2025年，非粮生物基材料产业基本形成自主创新能力强、产品体系不断丰富、绿色循环低碳的创新发展生态 。这些政策为凯赛生物的发展提供了有力支持。
地方政府合作深化：凯赛生物与多地政府建立了战略合作关系。2024年5月，公司与合肥市政府、招商创科签订三方战略合作协议，各方将充分发挥各自在产业政策引导、应用场景打造、生物制造技术创新方面的优势，打造合成生物材料产业集群 。同年6月，公司与阜阳交通能源投资有限公司宣布建立战略合作，双方将基于凯赛生物基聚酰胺材料，在阜阳市共同打造全球首个生物基热塑性复合材料光伏边框应用示范项目 。这些合作将在《意见》的推动下进一步深化。
2.3 碳资产价值提升：生物基材料碳足迹优势凸显
《意见》提到要积极发展全国温室气体自愿减排交易市场，完善核证自愿减排量应用 。凯赛生物的生物发酵法合成技术相比传统生产方式可减少碳排放，可能产生核证自愿减排量，这些减排量可在碳市场交易，为公司带来额外收益，提升碳资产价值 。
碳足迹显著降低：从环保效益看，生物基材料全生命周期碳足迹较金属材料减少50%以上，每吨生物基聚酰胺较石油基材料减少50%以上碳排放，生产过程能耗显著降低。凯赛生物乌苏基地利用光伏电力降低发酵环节碳足迹35% ，其生物基聚酰胺产品的碳足迹较石油基产品降低67%，已获得ISCC PLUS认证 。
碳资产开发潜力：凯赛生物的生物制造过程本身具有显著的碳减排效果，随着全国温室气体自愿减排交易市场的发展，公司未来有望将这些减排量开发为核证自愿减排量(CCER)，在碳市场上进行交易，从而获得额外的碳资产收益 。《意见》提出完善核证自愿减排量抵销规则，提高国际认可度，积极服务有关行业企业国际履约和产品碳中和 ，这将进一步提升凯赛生物碳资产的价值。
国际市场竞争力增强：欧盟碳边境调节机制(CBAM)倒逼出口企业转型，凯赛生物生物基聚酰胺产品的低碳特性使其在国际贸易中更具竞争力 。凯赛生物的生物基聚酰胺产品已获得ISCC PLUS认证，这将有助于公司产品满足国际市场对低碳产品的要求，扩大出口份额 。
2.4 产业协同发展机遇：与招商局等巨头合作深化
《意见》鼓励碳排放权交易试点市场在扩大覆盖范围、完善市场调节机制、创新监管手段、健康有序发展碳金融等方面先行先试 。凯赛生物与招商局集团等有紧密合作，在碳市场建设背景下，有望与合作伙伴在绿色供应链管理、碳金融等方面开展更多协同合作，共同推动绿色低碳发展 。
与招商局集团战略合作深化：2025年1月，凯赛生物向上海曜修定向增发约1.2亿股份募资约59亿，上海曜修由凯赛生物原实控人刘修才家庭和招商局集团共同控制，其中招商局集团间接持有17.97%股份成为重要股东 。2024年12月，凯赛生物与招商创科生物技术(深圳)有限公司、上海曜建生物科技有限责任公司共同投资设立曜酰生物技术(上海)合伙企业(有限合伙)，投资从事生物基聚酰胺复合材料业务 。同月，凯赛生物与招商局签署3年29万吨生物基聚酰胺采购协议，创国内生物基材料领域单笔采购量新高 。
新能源领域合作拓展：2025年2月，凯赛生物与宁德时代产投平台溥泉资本、卡涞复材成立合资公司"凯酰时代"，聚焦新能源领域生物基材料应用 。该合资公司将主要从事凯赛生物基聚酰胺复合材料在动力电池、储能等新能源领域应用产品的研发、生产和销售 。由安徽凯酰时代复合材料有限责任公司承建的宁德时代-凯赛（合肥）生物基电池壳制造基地项目，于2025年8月11日正式通过环境影响评价，标志着全球首条规模化生物基聚酰胺电池壳产线进入投产倒计时。
产业链上下游整合加速：凯赛生物正在积极向下游延伸，近年来持续进行系列生物基聚酰胺复合材料的应用开发和下游应用场景孵化 。2024年5月，凯赛生物同招商创科、合肥市产投平台三方合资设立成立了复合材料公司，主营业务是开发生物基聚酰胺复合材料在新能源领域各种应用的中间制品，然后销售给下游各类终端应用产品的项目公司，最终制成各类生物基材料制品 。这种产业链整合模式将在《意见》的推动下进一步加速。
2.5 企业形象和竞争力提升：绿色低碳战略价值凸显
在碳市场建设的大背景下，凯赛生物的低碳生产模式和环保产品符合社会和政策对绿色发展的要求，有助于提升企业的社会形象和品牌价值，增强在市场中的竞争力，吸引更多客户和投资者，为公司的长期发展奠定良好基础 。
ESG体系建设深化：凯赛生物高度重视企业可持续发展建设，自2022年起连续三年发布《社会责任报告》向社会及利益相关者全面展现了公司在环境、社会责任以及公司治理等方面的ESG实践成果 。《意见》提出完善信息披露制度，重点排放单位、注册登记机构、交易机构、技术服务机构、金融机构等根据有关要求及时公开排放、履约、交易、质押等相关信息，接受社会监督 ，这将促使凯赛生物进一步加强ESG信息披露，提升企业形象。
技术创新与研发投入增加：2024年，凯赛生物投入研发费用23,333.93万元，同比增长23.38%，占营业收入比例为7.89% 。《意见》鼓励企业加大对温室气体减排的支持力度，这将进一步激励凯赛生物增加研发投入，推动技术创新，提升产品性能和降低生产成本 。2025年，凯赛生物将持续加大研发投入，以进一步优化产品性能，推动技术创新和产品升级；积极探索绿色环保的可持续发展路径，推进生物法绿色长链二元酸的研发，为客户提供更具环保优势的生物基长链二元酸产品 。
市场认可度提升：随着碳市场的完善和碳定价机制的形成，低碳产品的价值将得到更充分的体现。凯赛生物的生物基材料因其低碳特性，将在市场中获得更高的认可度和溢价空间 。公司的生物基聚酰胺复合材料具有高流动性、高强度、轻量化、耐磨、耐腐蚀等综合优势，突破了传统热塑性复合材料在成本和性能上的局限，同时具备可回收的环保特性 。基于这些优势，公司致力于在交通运输轻量化、新能源装备、绿色建筑装饰等领域的大场景中实现"以塑代钢、以塑代铝、以热塑替代热固"，不仅提供高性价比的产品，还为传统产业带来轻量化的绿色低碳技术解决方案，进一步拓展了公司的市场空间 。
三、凯赛生物的战略调整与发展机遇
3.1 产能扩张与布局优化
《意见》推动的绿色低碳转型将加速生物基材料的市场渗透，凯赛生物正积极扩大产能以应对市场需求增长。公司现有系列生物法长链二元酸(DC10~DC18)产能11.5万吨/年，戊二胺产能5万吨/年，乌苏材料产能10万吨/年生物基聚酰胺和乌苏技术产能2万吨/年生物基长链聚酰胺 。
太原基地建设加速：由子公司太原材料负责的年产50万吨生物基戊二胺、年产90万吨生物基聚酰胺及年产30万吨生物发酵硫酸盐的项目，预计2025年末便可建成 。该项目全部建成后将实现年产8万吨的长链二元酸、50万吨生物基戊二胺、90万吨生物基聚酰胺以及240万吨玉米深加工的产能，届时这里将成为全球规模最大、技术领先的合成生物材料生产基地 。
新能源领域布局拓展：2025年2月成立的安徽凯酰时代复合材料有限责任公司，注册资本为1.5亿元，由凯赛生物(45%)、时代泽远基金（34.9%）、杭州卡涞（20%）等共同持股，主要从事凯赛生物基聚酰胺复合材料在动力电池、储能等新能源领域应用产品的研发、生产和销售 。该公司承建的宁德时代-凯赛（合肥）生物基电池壳制造基地项目，总投资5亿元人民币，规划建设18条全自动生产线，年产250万套生物基电池壳。
合肥基地战略意义：凯赛生物于2024年5月与合肥市政府、招商创科签订三方战略合作协议，各方将充分发挥各自在产业政策引导、应用场景打造、生物制造技术创新方面的优势，打造合成生物材料产业集群 。这一布局将有助于凯赛生物在长三角地区建立更完善的产业生态，加速生物基材料的应用推广。
3.2 技术创新与产品升级
在《意见》推动下，凯赛生物将继续加大技术创新投入，提升产品性能，降低生产成本，增强市场竞争力。
复合材料技术突破：凯赛生物开发的具有高强、耐温、耐腐蚀、可回收和低成本综合优势的耐高温生物基聚酰胺连续纤维复合材料，已在新能源电池壳体、冷藏箱等方向获得商业化订单 。公司的生物基聚酰胺热塑性连续纤维复合材料具有高流动性、高强度、轻量化、耐磨、耐腐蚀等综合优势，突破了传统热塑性复合材料在成本和性能上的局限，同时具备可回收的环保特性 。
生物基哌啶产业化：凯赛生物的新产品生物基哌啶万吨级产线已经建成，并开始形成销售，预计2025年就能为业绩带来一定的增量 。这一新产品将进一步丰富公司的产品线，拓展应用领域。
AI辅助设计应用：凯赛生物正在探索AI在合成生物学领域的应用，如AI预测蛋白结构准确率92%，研发周期缩短70% 。这将有助于公司加速菌种改造和产品开发，提升技术竞争力。
3.3 市场拓展与应用场景创新
《意见》将推动更多行业关注低碳转型，凯赛生物将积极拓展市场，开发新的应用场景，加速生物基材料的商业化进程。
新能源领域应用加速：凯赛生物基聚酰胺复合材料制在新能源领域具备广阔的应用前景。比如，以凯赛的生物基复合材料制成的动力电池上盖板产品较市场现有的金属以及热固性复合材料方案及其他平行竞争产品方案实现了降本、减重、减薄，且高阻燃、低碳、可回收，已获得头部电池厂商认证通过并获得商业化订单 。
交通轻量化领域突破：凯赛生物的生物基聚酰胺复合材料在交通轻量化领域具有显著优势，有望实现"以塑代钢、以塑代铝" 。公司与招商公路、招商交科签订《公路交通生物基新材料产业创新联合实验室合作协议》，未来将有机融合自身新材料开发、工程技术创新和产业应用与推广的相关优势，在提升工程产品力学性能、环保特性并降低成本，改善高速公路、绿色能源关键材料性能与成本等方面开展联合创新研发 。
建筑与包装领域拓展：凯赛生物正在积极开拓建筑装饰材料、建材包装材料、轻量化材料等领域的应用 。该公司计划投资4.685亿元，建设周期为2025年4月至2026年12月，以生物基尼龙56和玻纤纱为主要原料，生产2万吨/年（7400吨自用）复材产品、0.3万吨/年光伏边框产品以及1.8万吨/年建筑模版产品。
四、风险与挑战分析
4.1 政策执行与市场接受度风险
尽管《意见》为生物基材料行业提供了政策支持，但在实际执行过程中仍面临一些不确定性。
政策落地效果有待观察：虽然《意见》提出了明确的目标和方向，但政策的具体实施细则、财政支持力度以及执行效果仍有待观察 。尤其是在当前经济下行压力下，政府财政支持的持续性和力度可能面临挑战。
市场接受度与认证周期长：生物基材料作为新兴产品，下游客户对其性能和可靠性的认可需要时间。特别是在汽车、电子等领域，产品认证周期长达2-3年，替换传统材料的决策成本高，这使得生物基聚酰胺在市场推广过程中面临较大阻力 。
应用场景开发不足：虽然《意见》推动绿色低碳转型，但目前生物基材料在汽车零部件等领域的应用渗透率仍然较低，如汽车零部件应用不足8% 。凯赛生物需要投入更多资源开发新的应用场景，加速市场教育和推广。
4.2 行业竞争与成本压力
随着生物基材料市场的发展，行业竞争将日益激烈，凯赛生物面临来自国内外企业的竞争压力。
传统巨头挤压市场份额：国内华峰集团、中国化学等企业通过己二腈国产化将PA66价格降至1.8万元/吨，与凯赛PA56的1.5万元/吨成本价差缩小，凯赛生物的价格优势被大幅削弱 。
国际竞争加剧：日本东丽、韩国希杰等企业加速布局生物基聚酰胺领域，可能在未来形成技术分流，进一步挤压凯赛生物的市场空间 。此外，国际化工巨头如阿科玛也在积极发展生物基聚酰胺，其PA11、PA1010产品的碳足迹已降至1.3 kg CO₂e/kg (2025年目标)。
生产成本压力：凯赛生物的生物基聚酰胺系列产品目前仍面临生产成本高的挑战。2021年-2024年，凯赛生物生物基聚酰胺系列产品的毛利率分别为3.42%、-7.34%、-17.99%，2024年微弱反弹至-15.84%，销售收入仍无法覆盖生产成本及相关费用，成为拖累公司整体盈利能力的重要因素 。
4.3 技术转化与产能消化风险
凯赛生物正在大规模扩张产能，但技术转化和产能消化面临一定风险。
技术转化不确定性：实验室到工厂的工程化放大失败率仍达45% 。尽管凯赛生物在合成生物学领域拥有领先技术，但大规模工业化生产仍面临技术挑战，如菌种稳定性、发酵效率、产物分离纯化等问题。
产能利用率不足：2024年，凯赛生物生物基聚酰胺系列产品产能利用率不足10% 。公司解释称，新产品需经历行业技术标准完善、下游工艺改进及客户认证周期，但连续3年负毛利已引发市场对技术转化能力的质疑 。
原料波动风险：玉米价格每上涨10%，PLA成本增加6.8% 。凯赛生物的生物基聚酰胺主要以玉米为原料，原料价格波动将直接影响生产成本和盈利能力。
五、投资建议与发展策略
5.1 短期策略：加速市场渗透与产能释放
聚焦重点应用领域：凯赛生物应优先聚焦新能源、交通轻量化等政策支持力度大、市场增长快的领域，集中资源突破关键应用场景，如动力电池壳体、储能箱体、汽车轻量化部件等 。
加速产能释放：加快太原基地和合肥基地的建设进度，确保年产50万吨生物基戊二胺、90万吨生物基聚酰胺项目按计划投产 。同时，优化生产工艺，提高现有产能利用率，降低单位生产成本 。
深化与招商局、宁德时代等战略合作：充分利用与招商局集团、宁德时代等战略投资者的合作关系，加速生物基材料的市场推广和应用开发 。特别是在新能源领域，借助宁德时代的行业影响力，快速提升生物基复合材料的市场认可度和应用规模 。
5.2 中期策略：技术创新与产品升级
加大研发投入：持续增加研发投入，特别是在合成生物学核心技术、生物基材料改性与复合技术、应用开发等方面，保持技术领先优势 。
拓展产品线：加快生物基哌啶等新产品的产业化进程，丰富产品线，满足不同行业的需求 。同时，加强AI在合成生物学领域的应用，提高菌种改造和产品开发效率 。
开发差异化产品：针对高端应用领域，开发高性能、高附加值的生物基材料，如耐高温、高强度、高韧性的特种聚酰胺，提高产品差异化竞争力 。
5.3 长期策略：生态构建与国际化布局
构建产业生态：推动建立生物基材料产业联盟，整合上下游资源，构建涵盖原料供应、菌种开发、产品生产、应用开发、回收利用的完整产业生态 。
推进国际化布局：积极拓展国际市场，特别是欧盟、北美等重视低碳环保的地区，利用生物基材料的低碳优势，提高国际市场份额 。同时，关注"一带一路"沿线国家市场，拓展新兴市场空间。
布局循环经济：研究生物基材料的回收利用技术，布局"从摇篮到摇篮"的循环经济模式，提高产品的可持续性和环保价值 。
六、结论与展望
《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》为凯赛生物等生物基材料企业提供了重要的政策支持和市场机遇。在政策推动下，生物基材料市场需求将持续增长，碳资产价值将得到更充分体现，产业协同合作将进一步深化。
凯赛生物作为合成生物学领域的龙头企业，凭借其领先的技术优势和完善的产品线，有望在这场绿色低碳转型中获得更大的发展空间。特别是在新能源、交通轻量化、建筑等领域的应用拓展，以及与招商局、宁德时代等战略投资者的深度合作，将为公司带来新的增长点。
然而，凯赛生物也面临政策执行不确定性、市场接受度低、行业竞争加剧等挑战。公司需要加快产能释放，深化市场拓展，加强技术创新，才能在激烈的市场竞争中保持领先地位。
未来，随着《意见》的贯彻落实和全国碳市场的完善，凯赛生物有望充分发挥其在生物制造领域的技术优势，加速生物基材料的商业化进程，实现从"技术先锋"到"产业龙头"的转变，为中国的绿色低碳转型做出更大贡献。