锦和商管 城市更新赛道的“精致运营商”

锦和商管深度分析报告：城市更新赛道的“精致运营商”

核心结论： 锦和商管是中国城市更新与存量商业地产运营领域的标杆企业，凭借独特的“轻资产、重运营”商业模式和卓越的精细化运营能力，实现了高质量的持续盈利增长。其高ROE、优秀的经营现金流及强劲的利润增长趋势，在行业内表现突出。公司依托稀缺的核心项目资产、稳固的政企关系及专业化团队，构建了较强的业务壁垒。目前，公司正进入规模扩张与效率提升的新阶段，未来发展空间与所在城市的核心区位价值深度绑定。

一、 商业模式与商业文化：精致的“城市焕新师”

商业模式： 锦和商管的核心商业模式是“轻资产、重运营”的商务园区和商业物业的改造、运营与管理。公司不追求持有重型物业资产，而是通过长期租赁、委托管理、参股运营等模式，获取城市核心区域的老旧物业（如旧厂房、旧办公楼、旧街区）的运营权。通过对这些存量资产进行精准定位、创意设计和全面改造，将其转型升级为融合办公、商