$博瑞医药(SH688166)$ 诺和诺德此刻下跌21%，年内第二次下调业绩展望，单靶点司美格鲁肽要被淘汰了，效果太差，刚看到东吴医药首席朱国广的朋友圈事件点评，发上来给大家看看
🔥🔥因礼来及院外竞争，诺和诺德下调司美销售预期，利好替尔泊肽骨架的国内GLP-1新药及原料药，建议关注博瑞医药、联邦制药、歌礼制药、奥锐特等！【东吴医药朱国广团队】
[礼物]事件：诺和诺德下调业绩预期，收入由此前的13%-21%下调至8%-14%，营业利润增长预期从16%-24%下调至10%-16%。公司官方归因为“不安全且非法的大规模仿制药"（美国药房市场）以及替尔泊肽竞争。
#司美销售不及预期利好国内GLP-1新药
司美为GLP-1单靶点，从总处方量看，2025Q1礼来替尔泊肽处方量已超过司美跃升第一，多靶点迭代单靶点趋势已经明朗。在世卫组织推动下，高盛预计减重全球市场规模将在2033年达到1200亿美金，考虑到除了礼来以外，其他MNC在研发管线上较为落后，例如辉瑞三条管线基本全部失败；艾伯维、罗氏研发进度较为落后，MNC不可能把千亿级别市场拱手让给礼来，因此依然有购买减重资产的需求。其他MNC想弯道超车必然关注三个方向：Amylin联用、口服、增肌减脂，因此我们认为诺和诺德此次销售承压必然导致：1）利好联邦制药，加速推进已授权的UBT251海外临床进度；2）利好国内新药，BD确定性增强。由于管线布局全面落后，需要购买全新机制分子。如博瑞医药（Amylin+BIC双靶点+口服，布局最全面数据最佳）；歌礼制药（小分子口服+增肌减脂）；联邦制药（PYY+口服小分子）；众生药业（长效双靶点GLP-1）
#司美销售不及预期利好国内多肽原料药
诺和诺德将销售不及预期部分归因于美国药房市场冲击，意味着药房市场销售可能超预期。根据503A/B规则，药房可以自行采购司美/替尔泊肽原料药进行复配，影响原研销售，利好国内药房供应商。建议关注：奥锐特（多肽销量25年同比翻10倍，下半年替尔泊肽出货）；圣诺生物等。
我们再次重申，博瑞医药是目前国内减重领域数据最好，布局最全面的企业，加入7月金股以来上涨超80%，目标1000亿，当前仅450亿，仍有翻倍空间！！
风险提示：研发进展不及预期；地缘政治风险
联系人：朱国广/俞昊岚