$博瑞医药(SH688166)$ 小分子GLP-1的溃败 口服小分子or口服多肽？近期迎来历史大反转，口服多肽才是未来！
8月7日，礼来公布其口服小分子GLP-1药物Orforglipron的三期数据，72周减重11.2%，大幅低于预期！此刻，礼来盘前最高跌幅超过14%，市值跌掉800多亿美元，可见口服减重管线的价值。而诺和诺德此刻则上涨6%，前面被礼来压着打，现在发现礼来也很菜！无独有偶，8月6日，辉瑞宣布旗下三条减重GLP-1管线，包括口服小分子药物全部停止临床，宣布自研失败。事已至此，关于口服小分子与口服多肽孰优孰略的争论已经逐步明朗，我们认为口服小分子除了无需空腹服用和部分品种生产成本低之外，（备注Orforglipron的制造工艺复杂，生产成本不低），在安全性、有效性以及未来多用途应用上已经完败口服多肽。
数据对比：
Orforglipron 72周 11.2%VS 司美格鲁肽片 68周 17.4%，50mg剂量；司美格鲁肽片 64周 13.6% 25mg剂量；
因此，在口服司美吸收利用度很低（0.7%）情况下，口服小分子Orforglipron 都未达到口服司美的疗效，而在耐受性、安全性、适应症拓展上，口服小分子均不如口服多肽。
口服司美格鲁肽VS口服BGM0504：
根据目前有公开信息，口服司美格鲁肽应用的是SNAC技术，通过胃部吸收，吸收利用度仅为0.4%-1%，平均值为0.7%，诺和诺德最新24年底重新进入3期临床的口服新剂型预计仅有1.5%左右；
口服BGM0504虽未有公开信息，笔者3/14日参加东吴医药大会，奥礼首席执行官有演讲听了下，他的专利技术是肠道吸收，保守估计生物利用度也是口服司美的几倍，最少3%的生物利用度，朱国广认为提高了十倍，边走边看吧，总之肯定比诺和诺德的胃部吸收技术好很多，我们预计504还拥有比司美更多的优势：504是双靶点，注射型2期数据（24周减重19.8%，15mg），远高于注射型司美（72周，13.7%，2.4mg）；口服504应用奥礼专有递送技术，吸收利用度有望是口服司美的数倍。
综上总结：减肥赛道已经进入白热化，口服化+Amylin联用将是未来竞争的主战场，博瑞医药已经拥有了注射型BGM0504这个具有全球竞争力的基础，叠加口服504以及国内第一、全球进度靠前的Amylin，我们相信BD出海只是时间问题，千亿市值值得期待！