$九兴控股(01836)$

作为25年已经涨了3倍的股，整体估值已经合理不便宜。剔除24年特别股息的影响，整体股息只有7%水平。这些年毛利率的上涨已经突破历史高位，在赞美管理层的同时，我们不得不思考作为一个传统的鞋履制造业，毛利率上涨的可持续性。

25年高管的高位套现，PB的历史高位已经预示了一些问题，叠加最大北美客户区域的关税影响，估值已经不具备吸引力。

唉，食之无味弃之可惜。暂做自选。