重庆建工重估：双项目催化+转债驱动

双项目：三峡新通道开工在即+四川七千亿基建投资

结合三峡水运新通道和四川七千亿元交通项目的推进节奏，以及行业估值水平的对比分析，当前市场对重庆建工的估值处于显著低估状态，市净率0.86倍较建筑行业平均1.31倍折价34%，这种极端折价为估值修复提供了基础动力。从资产价值角度看，公司2024年末每股净资产4.18元，若市净率修复至行业平均水平，对应股价应为4.18×1.31≈5.48元，这是基于资产重置成本的合理估值中枢。

三峡水运新通道和四川交通项目的业绩贡献将推动估值中枢上移。根据项目中标概率测算，重庆建工在三峡新通道获得10%-15%份额（76-115亿元合同）的可能性较大，按3年建设周期年均可贡献25-38亿元营收增量，按6.5%的毛利率计算可新增毛利1.6-2.5亿元。在四川七千亿元项目中获取5%份额（368亿元合同）可带来年均70亿元营收，新增毛利4.55亿元。两项合计年均毛利增量