$*ST亿通(SZ300211)$ 华米科技与亿通（4）
华米科技创新高了，前文说过，50有可能充分体现了市场对其成长性的预估，主要的认知分歧在于认为其是否符合黄汪总所述：这是一个成长加速的开始，还是只是一个回归正常估值水平的反弹，而且未来的市场规模空间不大且面临更多的强力竞争对手。
我个人非常喜欢黄汪总这种的持续创业者，其实他是第一个搞出PAD的人，只不过半年后苹果的PAD横空出世，所以公司又挂了。如果贪图安逸的话，当初就应该呆在华为，而不是出来持续创业，持续失败。但是在持续失败的过程中，他和投资人的关系还是非常好的，所以又转型做了手环，而这个手环被一个投资人带给雷军总看了，然后才有今天的华米，而这个公司当初的品牌就是“智器”，所以这是一个脱离了低级趣味的人，或者说，一个小号的雷军总，的确他的发布会和演讲风格都很类似雷军总。
黄汪总的微博是170万粉，而华米的官微只有30万粉，当然雷军总是2670万粉。在2023年以前，黄汪总是非常喜欢在微博发言的，而23年中之后就没有了。在23年之前，主要是剧透华米的经营进展，包括聘请的科学家，即将上市的新品，以及销量冲顶数据（当时手环规模第一，占全市场35%）。
21年有一个比较重磅的长文，华米为什么走“芯”路，解释了苹果和华为自研芯片的逻辑，因为后期技术适配的原因，它们产品的设计性能参数是与普通版本不可兼容的，即使是定制版本也不太行（因为后期的最好策略是随着用户的反馈进行即期的固件修改，而定制时无法充分考虑到全部的设计布局），所以在理想的产商就是走自研芯片，但这条路并不好走，比如苹果在A8以前的性价比也是不怎么样的。我个人猜测，他当时发这个长文，是因为黄山2在当时的GTR2和GTS2已经搭载，但负面评价较多，主要是卡顿和连接数据缺失，此时公司已经投入十个亿以上了，所以需要坚定信心继续自研之路；另外一个原因是因为去小米化，导致解聘了大量的工程师（当时开支了千万美元以上的费用，因为小米代工和自研的是两种不同的技术路径），同时导致设备维护能力的大幅下降，当时的微博评论里面有不少是转为黑粉的用户吐槽对设备的维护，这对于其微博形象是非常不利的。
为何微博不再活跃，AI对此问题的解释给了以下答案。
专业化沟通： 随着 Amazfit 品牌的成熟和全球化，公司沟通策略逐渐从依靠创始人个人影响力的阶段，转向依赖官方公告、投资者关系会议和正式新闻稿。这确保了对外信息传递的严谨性和统一性。
全球市场聚焦： 微博主要面向中国内地市场。华米科技的增长和战略重点日益偏向广阔的国际市场。高管的对外时间会更多地分配给国际投资者、合作伙伴和全球科技大会，这些活动不会在微博上形成大量内容。
所以，基于上述历史路径，可以简要判断其在一些重大的经营决策上的思路，
比如亿通的私有化问题。
其实24年跌到退市线时是最好的私有化窗口，当时总市值只7600万美元，价格大约是0.77，交易所给你一个窗口期恢复到1美元以上，否则退市，而此时公司的现金都有1.3亿美元，无须什么合肥国资委助力，自己都能够完成私有化。
此时黄汪总在电话会议上的表述是：1.维持美股的长期上市地位，对于国际化经营是有利的。
2.会进行反向拆股（后面是4股合1股），维持在面值以上以达到交易所要求，而不会做退市或私有化处理
3.加速原有的2000万美元的回购额度的使用，来维持市场活跃
4.呼吁长期投资者和公司共同渡过艰难时期，公司处于显著的低估阶段，但经营经过努力会有较大改善。
所以，基于上述表述，即可预测当前或未来的私有化概率几乎为0。原因很简单，一个在长征最艰苦阶段坚定相信，星星之火必将燎原的革命者，在走到延安之后，是绝不可能投降的；如果只是为了到资本市场套现赚几十个亿，那么显然应该在7600万之时开启私有化窗口，而黄汪总是一个早就脱离了此种低级趣味的人，今天已经达到8亿美元就更不现实了。
昨天，量化科学家做了一期新节目，展示他收到的华米科技的最新款HELIO STARP的概念产品，简单地说就是，原来99的HELIO STARP，要多买一个19美元的二头肌带，然后在从事一些运动时，把传感器拆下来再装到二头肌带内，操作上比较麻烦。而这个新款实现了一个传感器可移动的工业设计，直接调整外围的表带即可变形为一个二头肌带，从而极大地提高了使用的便利性，从而获得测评者的赞赏。
我猜测它的价格可能在99至130之间，因为本次表带使用了一种更舒适的透气材料（这也是原来部分人吐槽的，戴久了不舒服，因为传感器要贴合皮肤）。
我们知道，HELIO STARP在推出以后快速成为爆款，但是公司的反应速度并没有因为巨大的商业成功而固步自封，他一方面是在重组供应链适应销售的新形势，一方面积极因应客户的反馈，迅速做出新的工业设计方案，这实际上会延长HELIO STARP的销售周期。
目前T-REX3PRO的首月销售数据已出，就是原来预测的500+的量级，亚马逊排名202位，评分继续上行达到4.85，这种属于比较受欢迎，但只是二线水平。可以对比的竞品是309美元的苹果S10，目前排品类第2，月销5000+；而国内的户外表询问比较多的竞品，比如2025.08.20推出的COROS NOMAD ，349美元，排在男子智能手表第54位，月销售50+，还远未够班。
个人预测399的T3PRO随着44口径于本月25号推出，后期可能还会提升一些，但最终成绩可能是略超REX3，月销售700至800+有可能，挑战1000+有点困难，但这个应该算符合或略超华米的预期。其实这个领域就是越贵的玩意儿销量越低，比如1199的佳明F8，销量100+就算很不错了，所以它能够略超279的上代产品REX3，其实就算能打了。
至于对华米科技的影响，HELIO STARP的毛利率据称也在40%以上，所以爆量对于提升全年毛利也是有利的，按照此趋势，Q4还会大爆，因为Q3很多区域本身就是断断续续上货的，国内至8月底才有销售。目前它的HYROX 版本在全球也未发售，当时仅给赛事中的部分运动员提供了测试版本，而作为唯一支持HYROX 运动的手环，此项新兴运动在全球已经有50万人参与，基本盘也还是大有人在的。
这其实也给一部分投资者提供了新的估值理由，因为HELIO STARO（月销量3000+）作为有力挑战WHOOP 5.0（月销量200+）的一款设备，它实际上在严重撬动后者的利基市场，而WHOOP的估值却是30亿美元。
对于亿通科技，HELIO STARP和T-REX3PRO都是一个黄山3+传感器的配置，但前者的销售量是后者的六倍以上，所以HELIO STARP的后期销量是一个权重极高的决定性变量。其实我前面有归纳过当前配置黄山3的主力产品线，它们的亚马逊月销量分别如下：
BIP6 4000+
HELIO STARP 3000+
ACTIVE2 1000+
BALANCE2 300+
REX3 400+
REX3PRO 500+
即所有产品Q3的月销量累加是9200，而HELIO STARP当前在断货形态下为3000。以预期Q4的供应链恢复，同时推出新款及HYROX 版本等因素，HELIO STARP届时能够上到4000或5000的量级为前提，那么因为HELIO STARP和BALANCE2是在6月24号才上市的，R3PRO在9月5号上市，即Q2以前的传感器+黄山3芯片供应值约为5400，Q3供应值为9200；Q4供应值为10200或11200（不考虑营收，仅考虑芯片+传感器的供应数量），所以HELIO STARP是最大的贡献变量。