韩建河山收购的PEEK中间体有望冲击百亿市值
一、韩建河山切入人形机器人核心赛道PEEK 中间体氟酮（DFBP）
韩建河山收购兴福新材，兴福新材专注于芳香族产品的研发、生产和销售， 主要产品包括新一代特种工程塑料聚醚醚酮（ PEEK）中间体、农药及医药中间体和PEEK纯化业务等。经过十余年深耕芳香族化合物领域，标的公司已打通苯胺、对甲苯胺、氢氟酸等化工基础原料合成含氟中间体氟苯、对氟甲苯，并进一步合成对氟苯甲酰氯、对氟苯甲醛等中间体，最终生产氟酮（DFBP） 的完整产业链。标的公司拥有完整的 PEEK 中间体合成产业链，采用领先的生产工艺及数字化、自动化的工程控制技术，产品质量达到国际先进水平。
PEEK材料在人形机器人中的重要性就不再赘述了，韩建河山通过此次收购可以切入人形机器人核心赛道PEEK中间体氟酮（DFBP）
二、并购标的兴福新材是氟酮DFBP的行业龙头
市场目前对兴福新材的认知远远不到位，兴福新材并不是什么杂毛公司，而是氟酮DFBP的龙头公司。此前兴福新材计划IPO，根据2024年公开转让说明书（申报稿），兴福新材PEEK中间体产能达到4900吨/年。根据沙利文公司统计，2023年，兴福新材在全球PEEK中间体市场份额约占45%，在全球PEEK中间体生产企业中排名第一。
可以说，中国的PEEK材料中间体氟酮DFBP的前三强龙头就是兴福新材、新瀚新材、中欣氟材。兴福新材的地位不应该低于新瀚新材和中欣氟材。
根据公告，标的公司兴福新材核心产品的产能及质量在行业内保持领先地位，并成为国内能够持续、稳定供货的少数企业之一，在细分市场上建立了明显的竞争优势。标的公司产品进入市场后，不断地得到客户认可及好评，产品销售至威格斯、索尔维、赢创、拜耳、巴斯夫、中研股份等国内外知名企业，并成为大部分客户的重要战略合作伙伴。
三、估值
交易对价：未知。暂时按2x pb拍，对应大约10亿元，100x pe。
假设1/3支付现金，2/3发行股份，那么需要发行股份10*2/3=6.66亿元，6.66/4.38=1.5亿股。
现有3.91亿股，新增1.5亿股，合计5.41亿股，备考乘数5.41/3.91=1.38倍
截至26年2月9日，韩建河山市值36亿元，备考市值49亿元。
根据前述分析，中国的PEEK材料中间体氟酮DFBP的前三强龙头就是兴福新材、新瀚新材、中欣氟材。兴福新材的地位不应该低于新瀚新材和中欣氟材。参考DFBP同业公司新瀚新材77亿元、中欣氟材76亿元，那么兴福新材至少也应该给76-77亿元。考虑到韩建河山原主业给10亿元估值，韩建河山收购兴福新材后的合理市值不应该低于86亿元。
四、上涨空间
考虑收购发行股份，当前备考市值49亿元，合理市值86亿元，还有75%空间，对应股价大约16元。目前股价才9.12元，大约还有6个板左右，上涨空间非常充足。假设情绪再稍微乐观一点，考虑到春节前后机器人的催化，韩建河山有望成为新晋机器人龙头，合理市值冲击百亿市值也不是不可能。