$金山软件(03888)$ $金山办公(SH688111)$
投资逻辑要简洁明了，一句话说清楚的逻辑就是可以押注的逻辑。
投资金山软件不用考虑游戏和云业务，只看办公。金山软件相对于其持有的金山办公A股股权价值存在显著折价。这个折价超出了合理范围。
金山办公A股市值约1414亿元，金山软件持股比例约51.54%，其对应持股价值729亿元。
金山软件的总市值仅约376亿元。即便不考虑金山软件相对核心资产，存在约48%的折价。
这个折价水平远高于市场普遍现象。
典型的A+H股公司，H股相对A股的平均折价约在17%左右。即便是折价较高的TMT行业公司，折价率也多在20%-30%的区间。相比之下，金山软件近50%的折价显得非常突出。
这种折价率不可能持续太久，金山软件到金山办公70%的股权价值是迟早的事情，有40%上行空间，而且这是完全不考虑金山云和西山居非常保守的估算。