浙江仙通增发价格分析

2026.1.16

发行前：总股本2.71亿，国资持有8036万股，占比29.69%。

增发计划：本次募集10.5亿资金，发行不超过8121.6万股。

二种发行价格假设：

1，假设满额发行，增加30%，总股本3.52亿股，折算12.9元/股

国资占比底线24.62%，为8671万股。需认购635万股。认购款8192万元。

国资本次认购股份比例约7.8%，

2，假设发行增加19.39%，折算20元/股

这个比例只是在公司增发文件里看到的数据（用以推算收益摊薄的假设情况），觉得有趣就进行测算一下。

即5250万股，总股本达3.23亿股：

l 国资持股分析：

国资不参入增发，原持股数占比降为24.88%，超过国资占比底线24.62%，

比较两种假设，第二种国资无需认购，即可保持持股底线24.62%股份占比。

持股比例由29.69%下降为24.88%是否对控制权造成威胁？

l 二股东李启富持股分析：

增发前持有21.24%，5751万股。

增发后，如果要达到占比24.62%（国资划的底线），

Ø 按增发30%算，需认购2920万股，认购款3.77亿。

Ø 按增发19.39%算，需认购2201万股，认购款4.4亿。

两种假设增发价，二股东将要认购4亿左右资金才能够对控股股东占比产生威胁。

二股东会否利用增发存在这种夺回控制权的意图呢？

2022.9《股份转让协议》：

根据股份转让协议，在完成控制权移交后，该协议还补充了李启富在一年内减持股份。原因是：为了确保国资对公司控制权的稳定。

减持过程中，第一年股价不理想，减持股份数额未能完成，又签署补充协议延长一年。第二年的股价更加不理想，至年底部分减持价格在13元以下。犯不着这次增发再高价买回股份。

2024.12.7之前李启富已完成减持5.31%，由26.55%降至21.24%（国资保持29.09%）

同时，李启富等原公司管理层基本上保留在现浙江仙通管理团队，应该排除觊觎公司控制权的想法。

关于公司控制权的转移，一直在为这个额外的减持约定没有想通。国资由于受到相关规范的约束，股份转让是分二次进行的可以理解。但为嘛还要原控制人在二级市场减持，其股份占比要保持相当的差距？

当初这个《股份转让协议》中的减持约定是否为未来增发股份，保持国资控股权做铺垫？但又不想出钱~

如果有这个因素，那么可以推测国资在增发中可能选择尽量不掏钱，或者少掏钱。

所以按20元/股增发对国资是比较有利的，既不掏钱，又保证了持股底线24.62%。

以上只是考虑国资囊中羞涩情况下的推测。