看金地亏损100多亿有感

一、利润表不过是任人打扮的小姑娘

从金地集团的25年半年报、24年报可以看出，25年的结算资源是好于24年的，25年下半年的结算资源是好于上半年，因为上海新嘉定北项目、东莞松山湖中心区等这些22年、23年拿的项目都可以在25年下半年结算，这些项目相对了好一点，还是有利润的。所以正常来讲25年下半年应该减亏，甚至不亏的。

那么，就可以知道金地集团亏100多亿，无外乎狠狠计提一把，或者错位结算，即把亏的惨的项目放25年结算，有利润的放26年结算，或者狠狠计提一把的同时，还错位结算。

这样一来，26年并不是没有盈利的可能，毕竟金地的代建、商办、物业能有20亿左右的利润，只要在26年把开发的账做平了，就能盈利了。

二、金地有计提的理由，保利等央企也有可以不计提的理由

金地计提并不是因为多实诚，而是只剩下存量资源可以销售，晚亏损不如早计提。而保利这些央企不一样，他们多的是增量地块，存量的可以慢开发，甚至不开发，先把准备卖的计提，暂时不准备卖的不计提。

看中国金茂就知道了，22-23年都计提了50亿，利润很难看，但是24年以来，被中化支持以后，150亿的永续债，增加的100亿应付中化款项。光这两百五十亿，就能带来上千亿的货值，就可以让金茂缓过来，先开发增量，不忙着挤压存量，也就不用计提。

三、金地的未来

很显然，金地没有中化这样的爹，没办法依靠外部支持从而快速恢复，只能自我挤压造血，新增的现金流来源来源于两个方面，一是物业、代建、商办出租的稳定支持；二是一二线城市存量地块开发盘活的现金流。我预计26-27年内也就100亿左右了，可以带来的的400-500亿的新增货值。

如果发不了公开债，金地还是难，不过也够了，我的预期就是两年后金地三四百亿的权益销售带来30亿的利润，加上物业、代建、商办的20亿利润，合计50亿利润，反转加上计提得干净，市场可能会给10PE，500亿市值。

如果发了公开债，地产市场反转，金地将会迎来暴击，现在计提出去的每一滴血，都是金地未来的大补丸。