GameStop 正在被 Ryan Cohen 搭成一个“石泡泡”——股价上涨会自动变成公司现金的循环机器

以下是和GPT交流形成的帖子$游戏驿站(GME)$ ：

📌 事件：GameStop 在 2025 年 10 月进行了一次非常罕见的“权证分派”。公司规定，凡是在 2025 年 10 月 3 日收盘时持有 GME 股票的股东，都会按 每 10 股送 1 份认股权证。该权证允许持有人在 2026 年 10 月 30 日之前，以 32 美元的固定价格向公司购买 1 股新发行的 GME 股票，而且权证本身可以在市场上单独交易。这不是现金分红，也不是送股，而是公司给所有股东发放了一份“未来用 32 美元买 GME 的权利”。

很多人把这次 GME 派发认股权证，当成“股东福利”“创新分红”。

但我认真把公告看完之后，脑子里只有一个画面：

贪吃蛇，咬到自己尾巴，然后越吃越大。

先把事实说清楚（不然容易聊偏）：

GME 这次不是发现金，不是发股票，而是：

每 10 股送 1 份认股权证
行权价 $32
权证可以单独交易

也就是说，Ryan Cohen 送给所有股东的，不是钱，而是一个：

“未来可以用 32 美元买 GME 股票的权利”。

这在金融上，就是一个长期 Call Option。

关键来了。

公司什么时候真正受益？

只有一种情况：

股价涨到远高于 $32，大家开始行权。

你行权是什么意思？

你掏 32 美元现金给公司，公司给你一股新发行的股票。

注意这一点非常重要：

这不是二级市场交易，不是股东之间换手，
这是公司凭空收到现金。

如果这些权证大规模被行权，公司账上会直接多出接近 19 亿美元现金。

所以这根本不是分红。

这是一个设计得非常巧妙的：

“股价上涨才会自动触发的融资机器”

股价不涨？没有任何稀释。
股价大涨？自动融资。

这和传统增发逻辑是反的。

传统是：我要融资 → 股价跌。
GME 是：股价已经大涨 → 才融资。

这在投行里有个说法叫：at strength issuance。

但真正厉害的，不是融资结构。

而是对股东心理的影响。

你手里突然多了一个长期看涨期权。

你会怎么做？

很自然：

更愿意持有

更愿意逢低买

更期待股价突破 $32

因为一旦突破，你不仅赚股价的钱，
还可以用 $32 再买，再卖。

等于自带杠杆。

这时候就出现了我觉得最形象的比喻：

这是一个“石泡泡”。

不是那种价格涨了、资产没变的“虚泡泡”。

而是：

股价上涨 → 股东行权 → 真金白银进公司 → 公司资产变强。

股价在制造资产。

这就像贪吃蛇：

股价咬到权证 → 权证变现金 → 现金让公司更强 → 市场更愿意给高估值 → 股价再涨。

形成一个向上的金融循环。

很多人担心：

“涨到 32 以上，大家一起行权一起卖，不是带崩？”

从交易层面可能对。
但从 Ryan Cohen 的角度看：

你们卖不卖无所谓，钱已经进公司了。

股价是市场的，现金是公司的。

这就是这个设计最“骚”的地方。

而更狠的一点在于：

这个权证只有在你继续持有、继续看多时才有意义。

它天然筛选出：

持股信仰者

长期多头

继续推升的人

后来者为了突破 $32 会买入，
先来者为了让权证值钱也会继续推升。

多头被绑定在一起。

如果未来 Ryan Cohen 再在 $50、$70 设计类似权证呢？

那就不是一次操作了。

那是一个螺旋：

股价上涨 → 行权融资 → 公司更有钱 → 估值更强 → 再发更高行权价的权证 → 再循环。

这已经不是分红思维。

这是用资本工具，把股东情绪、股价上涨和公司融资绑死在一起。

所以我称它为：

石泡泡（实泡泡）

不是虚的。

因为每一次上涨，都会通过行权，变成公司账上的真现金。

当然，结局也很清楚：

如果哪天大家玩累了，没人再愿意推，最后一样可能雪崩。

但区别在于——

在雪崩来之前，公司已经通过这个循环，真的变得非常有钱。

如果 Ryan Cohen 能把这些钱拿去做出优秀投资，那这个“石泡泡”，

甚至可能最后变成一个金泡泡。

就像巴菲特早年的那种：

你看不懂我现在在干嘛，但最后你会发现——

只要上车的人，都真的赚到了钱。

利益声明：还没买，可能买点玩玩