$兄弟科技(SZ002562)$ 一、2026–2027核心机会（四大主线）
1️⃣ 烟酰胺（VB3）：量价双升，业绩弹性最大
- 涨价+扩产：2026年4月底前看5.5万元/吨（当前3.75万）；南京4万吨产能2026年投产，总产能4.8万吨，全球市占25%+
- 全产业链自供：吡啶→烟酰胺，成本可控，吨毛利弹性大
- 医药级+NMN上游：FDA认证，供货辉瑞/默克；抗衰老原料需求爆发
2️⃣ 铬盐：商业航天+新能源双驱动
- 高端化放量：南非基地成本低15–20%、电力仅国内1/3；5万吨无机铬粉供航天高温合金
- 需求爆发：星网工程+商业航天+燃气轮机+铁铬液流电池，2026–2027供需缺口扩大
- 全球市占：维生素K340–60%，铬盐龙头地位稳固
3️⃣ 对苯二酚（PEEK原料）：高端制造新增长极
- 切入PEEK供应链：2万吨满产，已通过国内主流PEEK厂商验证
- 下游高增：机器人、航空航天、新能源汽车带动，2026–2027订单落地
4️⃣ 医药板块：造影剂+集采放量，第二曲线
- 碘海醇：600吨→1000吨产能，2026年9月投产，切入影像诊断高景气
- 拉考沙胺：进入集采，2026–2027放量，贡献稳定利润
二、业绩增长率（机构一致预期，2025年基数约1亿元）
- 2026年：归母净利13–15亿元，同比**+1200%–+1400%**
- 2027年：归母净利19–21亿元，同比**+40%–+50%**
- 核心驱动：烟酰胺涨价增厚约9亿元；铬盐+对苯二酚+医药共振
三、市值空间（当前约86亿，2026.2.9）
中性情景（2026年底）
- 净利14亿，综合PE16–18倍
- 市值：224–252亿元（较当前**+160%–+193%**）
乐观情景（2027年底）
- 净利20亿，综合PE18–20倍
- 市值：360–400亿元（较当前**+318%–+365%**）
估值逻辑
- 维生素：周期修复，18倍PE
- 铬盐/对苯二酚：成长溢价，20–25倍PE
- 医药：稳定现金流，22倍PE