$兄弟科技(SZ002562)$ 一、核心产品涨价（2026年2月最新）
1️⃣ 烟酰胺（VB3）：最强弹性
- 当前价：3.75–3.9万元/吨（年初3.2万，+20%+）
- 涨价驱动：印度大厂不可抗力停产、停单；行业普遍停报停签，交期6–10周
- 2026年预期：4月底前看5.5万/吨；机构激进看7.7–10万/吨（前高7.7万）
- 兄弟优势：南京4万吨2026年投产，总产能4.8万吨；全产业链自供吡啶，成本可控
2️⃣ 维生素B1：高位稳涨
- 当前价：260元/公斤（2023年初131元，翻倍）
- 格局：行业高度集中，供应紧张，2026年上半年高位维持
3️⃣ 铬盐/维生素K3：稳价+高端化
- 铬盐：南非基地成本低15–20%；5万吨无机铬粉供航天高温合金，量价齐升
- VK3：全球市占40–60%，价格随饲料景气温和上行
4️⃣ 对苯二酚（PEEK原料）：量增价稳
- 2万吨满产，切入PEEK供应链；2026年订单放量，价格稳中有升
二、2026–2027未来展望（四大主线）
1️⃣ 烟酰胺：业绩第一引擎
- 2026年：4万吨新产能落地，量价双升；按5.5万/吨测算，增厚净利9亿+
- 2027年：医药级+NMN上游放量，均价有望维持5万+，贡献稳定高毛利
2️⃣ 铬盐：航天+新能源双轮驱动
- 商业航天：星网+商业火箭爆发，高温合金用铬粉需求激增，2026–2027供需缺口扩大
- 新能源：铁铬液流电池、光伏边框，2027年贡献增量
- 成本优势：南非电力仅国内1/3，吨毛利领先同行
3️⃣ 对苯二酚：高端制造新增长极
- PEEK供应链：已通过国内主流厂商验证，2026年批量供货
- 下游：机器人、航空、新能源车带动，2027年占比提升至15%+
4️⃣ 医药：第二曲线成型
- 碘海醇：600吨→1000吨，2026年9月投产，切入影像诊断高景气
- 拉考沙胺：集采放量，2026–2027贡献稳定现金流
三、业绩与市值（2026–2027）
业绩预期（2025年基数约1亿）
- 2026年：归母净利13–15亿，同比**+1200%–+1400%**（烟酰胺+铬盐+对苯二酚）
- 2027年：归母净利19–21亿，同比**+40%–+50%**（新产能+新业务放量）
- 2026年底（中性）：14亿净利，PE16–18倍 → （+160%–+193%）
- 2027年底（乐观）：20亿净利，PE18–20倍 （+318%–+365%）